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2025-06-28

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   91丨国产丨精品入口免费 上涨中的追赶:货币超预期宽松🍉,A股在上涨中较港股弹性更大🎒🥔🎒,当前货币“小步快跑”🎒👿,关注后续降准降息节奏及幅度。由于A股较港股散户投资者占比更高,因此对流动性和资金变化更为敏感,AH溢价在上涨行情中收敛均发生在货币宽松区间💘🥑💯🥿,分别为14-15年和19年。(1)14-15年AH溢价收敛主要来自政策催化下A股走强💟🧡。A股经历13年TMT牛市后,14年回调盘整,AH溢价指数从13年高点112降至14年7月89🎒👜💓👢。之后的收敛主要来自政策催化,包括货币宽松👠、地产放松🥒🩲👄👗、 “互联网+”产业政策催化🤬。其中货币方面🍑🥑,14/11央行意外降息开启牛市行情后🍍,15年上半年货币宽松力度进一步增大,央行2、4月两次降准👿💞🤍,3👜🎒🥾、5月两次降息;地产方面🍈💋,14年6月开始地方陆续放松限购政策,14年9月央行明确放松首套房认购标准🍅🍎🍄;产业政策方面,3月两会上《**工作报告》明确将制定“互联网+”行动计划列为全年工作重点🥕😈🍑💞。一系列政策催化下A股持续上涨,14/7-15/6万得全A涨超200%,同期恒生指数涨幅仅18%,对应       AH溢价指数从89上行至140🥿。(2)19年初内外部环境转好,宽货币+宽信用,流动性宽松推动A股强势反弹🧡。外部方面👘💖,得益于18/12中美两国领导人在G20的会面,进入2019年👿,中美贸易摩擦进入缓和阶段🥕;内部来看🍉💕,18/11民企座谈会的召开稳定了企业家信心🌽🍉🥾💞,推动了宽货币向宽信用的传导🥿🥑👗👡🍅,19/1央行两次全面降准🩳🧄,累计下调金融机构存款准备金率1个百分点。2/15🥦,央行公布的1月社融新增4.64万亿元🤬👗💖🌽,大幅超出市场预期,带动A股迎来春季躁动行情。19/1-19/4万得全A最大涨幅40%🥾💖💌,恒生指数20%🍑👘🥒,AH溢价指数从115升至128。当前来看🥬💓🍎,要出现上涨中的收敛需观测到货币宽松加码,今年以来货币政策节奏上呈现“小步快跑”模式,后续要关注货币宽松的持续性🌽🍉🍓💔,即降准降息的节奏和力度👚。中国女排最新行程曝光,2人被调整出队1人入队,赵勇沿用老策略原煤生(sheng)産(chǎn)增速加(jia)快。5月份,槼(guī)上工業(yè)原煤産量4.0億(yì)噸(dūn),衕(tòng)比增長(zhǎng)4.2%,增速比4月份加快0.4箇(gè)百分點(diǎn);日均産量1301萬(wàn)噸。
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