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行业配置:维持哑铃配置思路(lu),红利底仓+小盘成长。红(hong)利方面,在通胀尚未回归,价格低位运行的背(bei)景下,前端的收入和(he)利润难以保证,但自由现金流充沛(pei)的(de)企业,既可以延续其分红表现,也(ye)可以通过自由现金流积(ji)累转(zhuan)化为新增的资本开支,获得ROE的抬升,享受更多成长性。具体方向提供(gong)三个视角:①稳定视(shi)角下,关注盈利和分红稳健的银行;受益(yi)于(yu)长久期价值和改(gai)革红利推升估(gu)值弹性的港口、公路;补(bu)贴政策推动下,兼具高股息+内销经营基本面延续改善的白电龙头(tou)。②改善视角下(xia),关注受去库存和需求复苏支(zhi)撑的工业金属;预(yu)期走出底(di)部,高分红保障+经营稳健(jian)的白(bai)酒。③进(jin)攻弹性视角下,关注存量(liang)项目进(jin)入收获期,自由现金(jin)流释(shi)放加(jia)速的电信运营商。小盘成长方面(mian),货币宽松(song)扩张剩余(yu)流动性,小盘成长行情或(huo)将进一步加强,24/6剩余流动性(M2同比-社融存量(剔除股权融资和**债券)同比)触底-0.55%以来持(chi)续回升,截至25/5已上行至1.8%。叠加央行优(you)化两项支(zhi)持资本市场的(de)货币(bi)政策工具(ju)、支持中央汇金公司发挥好类“平准基金”两项政策支持股市流动性,当下的小盘(pan)成长行情或将进一步加强,而本身弹性更大的(de)北交所(涨停限制30%,下同)和科创板(20%),相比主板(10%)或表现出(chu)更(geng)大的优势。行业关注自主可控,包括电子(算力、半导体设备、芯片)、信息(xi)化(数据库(ku)、操(cao)作(zuo)系统)、能源化工(新(xin)疆煤化工+新材料)、通信(算(suan)力服务+卫星通信)。
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