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結(jié)郃(hé)細(xì)分領(lǐng)域中觀(guān)指標(biāo)(biao)來(lái)看，受益于行(xing)業(yè)(ye)供需改善，麵(miàn)闆(bǎn)價(jià)格小幅迴(huí)煗(nuǎn)，光學(xué)光電(diàn)子業績(jī)有(you)朢(wàng)持續(xù)；算力需求持續高景氣(qì)，中高耑(duān)芯片需求旺盛，存儲(chǔ)器供不應(yīng)(ying)求，價格大幅上漲(zhǎng)，DDR4價格季環(huán)比超150%，4月中國(guó)半導(dǎo)體(tǐ)銷(xiāo)售額(é)衕(tòng)比趨(qū)(qu)勢(shì)曏(xiǎng)上(shang)、5月集(ji)成電路産(chǎn)量及齣(chū)口量攀陞(shēng)(sheng)，半導體中報(bào)業績有朢延續較(jiào)高增長(zhǎng)。二季度通訊(xùn)器材零售衕比持續較(jiao)高速增長，預(yù)計(jì)智能手機(jī)齣貨(huò)量邊(biān)際(jì)迴煗，消費(fèi)電子盈利(li)或邊際改善(shan)。5G用戶(hù)滲(shèn)透率提陞與(yǔ)雲(yún)計算業務(wù)擴(kuò)張(zhāng)，1-5月電信主營(yíng)業務收入衕比增幅持續擴大，運(yùn)營商盈利(li)有朢保(bao)持穩(wěn)健增長。伴隨(suí)AI應(ying)用商業化加速落地，信創(chuàng)與國産替代加速，1-4月(yue)輭(ruǎn)(ruan)件産(chan)業利潤(rùn)衕比增幅擴大至14.2%，疊(dié)加低基數(shù)傚(xiào)(xiao)應，二季度盈利或超預期。

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哑铃(ling)配(pei)置(zhi)仍是主(zhu)旋律：配置视角，聚焦红(hong)利及小微盘的哑铃结构。逻(luo)辑一，业绩维(wei)度指向利润分层，腰部企业业绩企稳，尾部企业业绩承(cheng)压，利润向国企、产业 链(lian)上游集中，这一局(ju)面(mian)下，难以期待 EPS 的集体回升，偏向防御(yu)的红利资产适合作为底仓。逻辑二，上半年(nian)中证(zheng) 2000 成交额占比提(ti)升，私募(mu)量化在 A 股市场中 的定价(jia)权增强。鉴于近(jin)一年微盘股的超额收益与 Wind 全 A 指数的换手率强相关， 结合资(zi)产荒背(bei)景下(xia)，股市量能至少不弱，量化资(zi)金在下半年仍(reng)有强话语(yu)权，这利于小微盘的配置。

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同日，中国稀土还披露了一则变更公司总经理的公(gong)告，原公司总经理闫绳健因工作原因(yin)，提请辞(ci)去公司总经理(li)职务。辞职后，闫绳(sheng)健继续担任公司党委书记、董事(shi)等职务，聘任梅毅为公司总经理，资料显示(shi)，梅毅曾任中稀（江苏）稀土有(you)限公司党委副书记、副董事长，广西国盛稀土新(xin)材(cai)料有限公司董事，中稀（山东(dong)）稀土(tu)开发有(you)限公司党委书(shu)记、董事、总经理，中(zhong)稀（湖南）稀土开发(fa)有限公司党委副书记、董事、总经理(li)。

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4、观点：从基本面来说，过剩的格局之下，还没有看到拐点的(de)出现，特别是库存压力比较大。从估值水平来说，当前价格基本处在底(di)部区间(jian)震荡运(yun)行，矿山运行已经面临较大(da)的成本(ben)压力，而价格上面又受到库存制约。当前市场看空情绪仍较为浓厚，主(zhu)要在于以下几点(dian)：第一，6月正值澳洲财年末，澳洲锂矿发运量环比(bi)明显增加，预计(ji)7月国内锂矿供应仍然有所增(zeng)加，锂矿价(jia)格如若(ruo)走弱或将继续拖累锂价；第二，供应(ying)端投产仍在持续(xu)增加，预计明年将会是本轮周期最后一个投产大(da)年，且(qie)从目前来看，矿端(duan)暂时还未有出清迹象，说明价格向下仍有空间，参(can)考澳洲矿山成本CIF中枢约560美金，折合5.5万(wan)元/吨；第三，整条产业链的(de)库存压力都比较大，碳酸锂(li)+锂矿的库存仍在累库，同时，如若(ruo)下游消化不畅，正极厂砍单，则会对锂(li)盐形成负反馈；第四，上半年的**政策之下，或将下半年需求前置化(hua)。但需(xu)要注意的是，短期来看锂矿价格仍然表现较为坚(jian)挺，610美金为锚(mao)定价格来看，锂价支(zhi)撑在5.9万元/吨(dun)左右，同时，这(zhe)样低价背景下，对于(yu)成本(ben)压力较大的企业，可关注厂家停减(jian)产情况，另(ling)一方(fang)面，正值新财年，矿企将发布新的生产指引和(he)成本指引，需要关注矿端的变量是否能给出价格(ge)底部信号(hao)。

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2、风险因素：1）进口政策放松、煤矿增产超预期、钢厂减产超预期（下行风险）；2）终端需求超预期、煤炭保供不及预期🤍👄、进口资源持续紧张（上行风险）🧡👠💌。