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日韩欧美一区二区三区免费观看上涨中的追赶:货(huo)币超预期宽松,A股在上涨中较港股弹性更大,当(dang)前货币(bi)“小步快跑”,关注后续降准降息节奏及幅度(du)。由于A股较港股散户投资者占比更高,因此对流动性和资金变化更为敏感,AH溢价在上涨行(xing)情中收敛均发生在货币宽松区间(jian),分别为14-15年和19年。(1)14-15年AH溢价收敛主要来自政策催化下A股走强。A股经历13年TMT牛市后,14年(nian)回调盘整,AH溢价指数从13年高点112降至14年7月89。之后的收(shou)敛主要来自政策催化,包括(kuo)货币宽松、地产放松、 “互联网+”产业政策催化。其中货币(bi)方面(mian),14/11央行意外降息开启牛市行情后,15年上半年货币宽松力度进一(yi)步增大,央行2、4月两次降准,3、5月两次降(jiang)息;地(di)产方面(mian),14年6月开始地方陆续放(fang)松限(xian)购政策,14年(nian)9月央行明(ming)确放松(song)首套房认(ren)购标准;产业(ye)政策方面,3月两(liang)会上《**工(gong)作报(bao)告》明确将制定“互联网+”行动计划(hua)列为全(quan)年(nian)工作重点。一(yi)系列政(zheng)策催化下A股持(chi)续上涨,14/7-15/6万得全A涨超200%,同期恒(heng)生指数涨幅仅18%,对应 AH溢价指数从(cong)89上行至140。(2)19年初内外部(bu)环境转好,宽货币+宽(kuan)信用,流动性宽松推(tui)动A股强势(shi)反弹(dan)。外部方面,得益于18/12中美两国领导人在G20的会面,进(jin)入2019年,中美贸易摩擦进入缓和阶段;内部来看,18/11民(min)企座谈会的召开稳定了企业家信心,推动了宽(kuan)货币向宽信用(yong)的传导,19/1央行两次全面降准,累计下调金融机构存款准备金率1个百分点。2/15,央行(xing)公布的1月社融新增4.64万亿元,大幅(fu)超出(chu)市(shi)场(chang)预(yu)期,带动A股迎(ying)来春季躁(zao)动行情。19/1-19/4万得全(quan)A最大涨幅40%,恒生(sheng)指数20%,AH溢价指数从115升至128。当前来看,要出现(xian)上涨中的收敛需观测到货币宽松加码,今年以来货币政(zheng)策节奏上呈现“小步快(kuai)跑”模式,后续要(yao)关注货币宽(kuan)松的持续性,即降准降(jiang)息的节奏和力度(du)。。
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