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欧美视频在线一区二区三区高清上涨(zhang)中的追赶:货币超预期宽松,A股(gu)在上涨中较港股(gu)弹性更大,当前货币“小步快跑”,关(guan)注后续降准降息节奏及幅度。由于A股较港股散户投资者占比更(geng)高,因此对流动性和资金变化更为敏感(gan),AH溢价在(zai)上涨(zhang)行情中收敛(lian)均发生(sheng)在货币(bi)宽松区间,分别(bie)为14-15年和19年。(1)14-15年AH溢(yi)价收敛主要(yao)来自(zi)政策(ce)催化下A股走强。A股经历13年TMT牛市后,14年回(hui)调盘整(zheng),AH溢价指数从13年高点(dian)112降至14年7月89。之后的收(shou)敛主(zhu)要来自政策催化,包括货币宽松、地产放松、 “互联网+”产业政策催化。其中货币方(fang)面,14/11央行意外降息开(kai)启牛市行(xing)情后,15年上半年货币宽松力度进一步增大,央行2、4月两(liang)次降准,3、5月两次降息;地产方面,14年(nian)6月开始(shi)地方陆续放松限购政策,14年9月央行明确放松首套(tao)房认购标准;产业政策方面,3月两会上(shang)《**工作报告(gao)》明确将制定“互联(lian)网+”行动计划列为全年工作重点(dian)。一(yi)系列政策催化下A股(gu)持续上涨,14/7-15/6万得全A涨超200%,同期(qi)恒生(sheng)指数涨(zhang)幅仅18%,对应(ying) AH溢价指数从89上行至140。(2)19年初(chu)内外部环境(jing)转好,宽货币+宽信用,流动性宽(kuan)松推动A股强(qiang)势反弹。外(wai)部方面,得益于18/12中美两国领导人在G20的会面,进入2019年,中美贸易摩擦(ca)进(jin)入缓和阶段(duan);内部来看,18/11民企座谈会的召(zhao)开(kai)稳定了企业家信心,推动了宽货(huo)币向宽信用的传导,19/1央行两次全面降准,累计下调金融机(ji)构存款(kuan)准备金(jin)率1个百分点。2/15,央行公布的1月社融新增4.64万(wan)亿元,大幅超出市场预期,带动A股迎来春季躁动行情。19/1-19/4万得全A最大涨幅(fu)40%,恒生指数20%,AH溢(yi)价指数从115升至128。当前来看,要出现上涨(zhang)中的收敛需(xu)观测到货币宽松加码(ma),今年以来货币政策(ce)节奏(zou)上呈现(xian)“小步快(kuai)跑”模式,后续(xu)要关注(zhu)货(huo)币宽松的持续性(xing),即降准降息的节奏和力度。。
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