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久久久久琪琪免费影院 这种盈利能力的(de)提升(sheng)不仅来(lai)自产品商业化的成功,更重要的是BD(商业开发)授权收入开始常态化。恒瑞(rui)医药第(di)一季度利润大幅增长主要(yao)源于BD首付款计入,表(biao)明创新管线价值(zhi)正在得到系(xi)统性重(zhong)估。伊朗夜袭以色列 导弹密集夜空变白昼 1🌽👗🍒🍄、基本面:港股较A股业绩增速更强🥦🍆,A股消费+制造+周期💞,港股更偏科技互联网,受价格下行的影响较小。近两年来港股业绩增速显著强于A股🥿💋🥿,2024年全部港股归母净利润同比10.2%🥔,显著高于全部A股的-3%🍎🎒👚,剔除金融后港股2024净利润同比11.7%,同样高于全A(非金融)的-13%😻🩳。究其原因我们认为A股业绩疲弱主要受价格因素拖累🍏👗👜,核心在于A股的行业特征🥦🥻,从剔除金融的净利润占比来看👝,2024年A股主要集中在周期(石化14%🧄👜💞👡、煤炭6%),消费(食饮8%、医药6%)💕🥒👡,制造业(汽车5%🍏💌🥥💖、电子5%、电力设备4%)等👗🥻,这些行业基本面受价格因素影响更大,价格下行压缩毛利🧡🥾,进而影响盈利表现。相比之下👠🍈🍌🤬,港股除金融外🍄🩳,行业主要集中于周期(石化20%)和科技行业(传媒13%🍊🩳🥦🥭💖、通信12%)🍄💘,且更偏向于互联网、信息服务等细分领域👅,包括腾讯🎒🥻🥾💔🥦、网易🩳、美团等互联网巨头,消费👄、制造等行业占比不高,行业属性导致了港股业绩受价格下行的影响更小🍎💖。历史上看💔💓🤍,由于A股行业结构更偏传统经济,因此对价格更敏感🍓🩲,PPI下行区间往往对应港股较A股业绩更优,典型如16Q4-19Q4,PPI同比从5.5%降至-0.5%,同期全A净利润同比从5.4%小幅升至5.5%,全部港股从-3%升至12%,二者增速差从8pct降至-6pct🍒。
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