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2025-06-28
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久久精品国产91久久综合麻豆自制3、投资者结构:港股机构投(tou)资者占比更高,外资占(zhan)比(bi)更高,美国债务风(feng)险扰动,美元走弱,外资寻求中(zhong)国资产配置,港股较A股率先受益。截至2024Q4,A股投资(zi)者结构中(zhong)散户占比66.7%,机构投资(zi)者占比1/3左右(you),其中外资(zi)占比5.8%。相比之下港股机构化程度更深,根(gen)据港交所披露的(de)最新数(shu)据,2020年港股机构投资者占比(除做(zuo)市商(shang))达57%,其中海外机构投资者占比36%,海(hai)外个人(ren)投资者(zhe)占比5%,外资占比超40%。高外资占比也导(dao)致港股相比A股更易(yi)受海外影响,历(li)史上看AH溢价指(zhi)数与美元走势高度相同,美元(yuan)走弱时A股相对港股溢(yi)价下行,主因国际资本(ben)寻求(qiu)中国资产(chan)配置,港股相比A股制度更为开(kai)放和便捷,由于没有外汇管制,监管规则(ze)与(yu)国际接轨,外资进入港股市场更便利,因此在(zai)外资加速流入中国权益市(shi)场时(shi),港股往往较A股更为受益。今年以来市(shi)场(chang)对美国债务风险担忧持续升(sheng)温,尤其在特朗普公布对(dui)等关税后美元(yuan)资(zi)产遭受大幅(fu)抛售和价格下跌,东稳西荡下外资加速流入中国市场,港股凭借低(di)估值、业绩(ji)改善、更(geng)开放的金融(rong)体制率先受益。从个股层面来看,同时在A、H上(shang)市的企业,外(wai)资机构持股占比越高,AH股溢价率越(yue)低(图表13)。典型如(ru)家电行业(ye)中,美的集团外资(zi)持股占比68%(由于无法获(huo)取准(zhun)确数(shu)据,这里(li)以国际中介机构持股比(bi)例估算),AH股溢(yi)价率仅6%,而海信家(jia)电外资持股(gu)比例偏(pian)低25%,AH股溢价率也更(geng)高达到18%。。
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