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2025-06-29
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亚洲精品一区二区三区无码夜色 1、基本面:港股较(jiao)A股业绩增速更强,A股消费+制造+周期,港(gang)股更偏科技(ji)互联网,受价格下行的(de)影响较小。近两年来港股业绩(ji)增速(su)显著强于A股,2024年全(quan)部港股归母净利润同比10.2%,显著高于全部A股的-3%,剔除金融后港股2024净利润同比11.7%,同(tong)样(yang)高于全A(非金融)的-13%。究其(qi)原因我(wo)们认为A股业绩疲弱主(zhu)要受(shou)价格(ge)因素拖累,核(he)心在(zai)于A股的行业特征,从剔除金融的净利润占比来看,2024年A股主要集中在(zai)周期(石(shi)化14%、煤炭6%),消费(fei)(食饮8%、医药6%),制造业(汽车5%、电子5%、电力设备4%)等,这些行业基本面受价格因素影响更大(da),价格下行压缩毛利,进(jin)而影响盈(ying)利表现。相比之下,港股除(chu)金(jin)融外,行业(ye)主要集中(zhong)于周期(石化20%)和科技行业(传媒13%、通信12%),且更偏向于互联网、信(xin)息服务等细分领域,包括腾讯(xun)、网易、美团等互联网巨头,消费、制造等行业(ye)占比不高,行业属(shu)性导致了港股业绩(ji)受价格(ge)下行的影响更小。历史上看,由(you)于A股行业结构更偏传统经济,因此对价格更敏感,PPI下行(xing)区间往(wang)往对应港股较A股业绩更优,典型如16Q4-19Q4,PPI同比从5.5%降至-0.5%,同(tong)期(qi)全A净利润同比从5.4%小幅升至5.5%,全部港(gang)股从-3%升至12%,二(er)者增速(su)差从8pct降至-6pct。伊朗首次白天对以色列发动袭击拉长时间(jian)维度看,作为(wei)企业职工的养老钱和中长期资金,企业年金(jin)基(ji)金长期业绩表现(xian)相对(dui)稳定。自2007年以来,截至(zhi)2024年,企业年金的年平均收益率达到6.17%。其间,大部分年份都为正收益,只(zhi)有2008年、2011年、2022年3个年度收益为负,最低为-1.83%,负收益幅度(du)也较小,表现出较好的抗跌能力和回撤小的(de)特性。
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