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2、估(gu)值:港股(gu)更(geng)便宜,结构上汽车、军工、电(dian)力设(she)备、电子等行业(ye)较A股估值更低。从估值绝对水平来看,多年来(lai)港股持续(xu)低于A股,截至6/13,万得全A PE(ttm,下同)19.3倍,上证指数14.6倍,沪深300 12.7倍,均显著(zhu)高于恒生指数10.6倍(bei),对比成长板块,创业板指当前PE 31倍,高于(yu)恒生科技的20倍。从相对水平来看,今年(nian)港股两次行情启动时估(gu)值均处(chu)历史低位。年初恒生指数PE 8.7倍,处近10年12%分位,同期万得全(quan)A 17.5倍、35%分(fen)位,4月初经历关(guan)税冲(chong)击(ji)的下跌后,恒(heng)生指(zhi)数PE 8.9倍、17%分位,同期万(wan)得全A 17倍、24%分(fen)位。结构上看,取同在A、H两地(di)上市(shi)的公司,通过整体法(fa)计(ji)算行业PE,并(bing)以“A股行业PE/港股行业PE-1”衡(heng)量某一(yi)行业A股相对港股的估值溢价,其(qi)中(zhong)汽车(che)(134%)、军工(107%)、电力设备(89%)、电(dian)子(81%)AH估值溢价更高,即港股(gu)相对(dui)A股更(geng)便宜。商(shang)贸零售(-43%)、家电(9%)、银行(12%)、有色金属(18%)、医药(23%)溢(yi)价较(jiao)低。
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