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午夜无码久久不卡1、基本面:港股较A股业(ye)绩增速更强,A股消费(fei)+制造+周期,港股更偏科技互联网,受价格下行的影响较小。近(jin)两年来港股业绩增速显著强于A股,2024年全部港股归母净利润同比10.2%,显著高于全部A股的-3%,剔除金(jin)融后港(gang)股2024净利润同比11.7%,同样(yang)高于全A(非金融)的(de)-13%。究其原因我们认为A股业绩疲弱主(zhu)要(yao)受价格因(yin)素拖累,核心(xin)在于A股的(de)行业特征(zheng),从剔除金融的(de)净利润占比来看,2024年A股主要集中在周期(石化14%、煤炭6%),消费(食饮8%、医药6%),制造业(汽车5%、电子5%、电力设备4%)等,这些行业基本面(mian)受价格因素影响更大,价格下行压缩毛利,进而影响盈利表现。相比之下,港股除金融外,行业主要集(ji)中于周期(石化20%)和科技(ji)行业(传(chuan)媒13%、通信12%),且(qie)更偏向于互联网、信息服务等细分领域(yu),包括腾讯、网易、美团等互联网巨头,消费、制造等行业占比(bi)不高,行业属性导致(zhi)了港股业绩受价格下行(xing)的影响更小。历史上看(kan),由(you)于A股行业结构更偏传统经济,因(yin)此对价格更(geng)敏感(gan),PPI下(xia)行区间往往对应(ying)港股(gu)较A股业绩(ji)更优,典型如16Q4-19Q4,PPI同比从(cong)5.5%降至-0.5%,同期全(quan)A净利(li)润同比从5.4%小幅升至5.5%,全部港(gang)股从-3%升至12%,二者增(zeng)速差(cha)从8pct降至-6pct。。
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