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2025-06-27

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   伊人久久大香线蕉亚洲 分化中的收敛:通胀(zhang)回归A股较港(gang)股(gu)业绩占优,美联储降息预期影响港股表现。20年末至21年初核心资产行情进入白热化,尤其(qi)港股表(biao)现更为强(qiang)势,AH溢价指数(shu)从20/10高(gao)点149降至21/2的130。而在21年春节后(hou),核心资产泡沫破灭,港股在美联储加息(xi)预期升温的背景下持(chi)续下跌,恒生指数21年全年下跌-14%。A股则在新能源和通(tong)胀(zhang)推动的资源品行情(qing)下重启上行通道,万得全(quan)A全年上(shang)涨9%,结构上电力设备领涨,此外有色金(jin)属、煤炭、化工、钢(gang)铁等周期资源品受通(tong)胀上行影响,同样涨(zhang)幅居前,AH溢价指数从130升至149。由于行业属性导致通胀环境对A股(gu)业绩影响更(geng)大,21年PPI同比从-0.4%升至高点13.5%,全A(非金融)净利润增速从20年3.4%大幅升至21年的25%,港股21年(nian)全年净利润增速21%,通胀回归带来A股相较港股(gu)业绩的优(you)势(shi)放大,是21年A、H行情分化的(de)重要原因之一。当前来看,关注通胀回(hui)归(gui)的节奏和幅度,若价格水平快速回升,A股业绩优势放大,有望相对港(gang)股走强,但短期概(gai)率不大。此外,关注美联储降息预期(qi),若降息时点持续(xu)延后,海外流动(dong)性趋紧对(dui)港股冲击更大,可能(neng)出现A股涨港股跌的分化(hua)收敛。以伊冲突或引发中东危局花旗集团高级全球经济学(xue)家(jia)Robert Sockin表示:“如果这(zhe)种情况进一步加深,油价持续保持高位,那么(me)美联(lian)储(chu)已经面临的挑战将进一步加(jia)剧(ju),关税(shui)可能会推高通胀。”
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