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行业配置(zhi):维持(chi)哑铃配置思路,红利底仓+小盘成长。红利方面,在通(tong)胀尚未回归(gui),价(jia)格低位运行的背景下,前(qian)端的(de)收入和利润(run)难以保证,但(dan)自由现金流充沛的企业,既可(ke)以延(yan)续其分红表(biao)现,也可以通过自由现金流积累转化为新增的资本开支,获得ROE的抬升,享受更多成长性。具体方向提供三个视角:①稳定(ding)视角下,关注盈利(li)和分红稳健的银行(xing);受益于长久期价值和改革红利推升估(gu)值弹性(xing)的(de)港口、公路;补贴政策推(tui)动下,兼具高股(gu)息+内销经营基(ji)本(ben)面延续改(gai)善(shan)的白电龙头。②改善视角下,关注受去库存和需求复苏支撑的工业金属;预期走出底部,高(gao)分红保障(zhang)+经营稳健的白酒。③进(jin)攻(gong)弹性视角下,关注存(cun)量(liang)项(xiang)目进入收获期(qi),自由现金(jin)流释放加速的电信运营商。小盘(pan)成(cheng)长方面,货币宽松扩(kuo)张剩余流动性,小盘成长行情或将进一步加强,24/6剩余流动性(xing)(M2同比-社融(rong)存量(剔除股权融资和**债券)同比)触底(di)-0.55%以来持续回升,截至25/5已上行(xing)至1.8%。叠(die)加央行优化两项支持资本市场的货币(bi)政策工具、支(zhi)持(chi)中央汇金(jin)公(gong)司发挥好类“平准基金(jin)”两项(xiang)政策支持股市(shi)流(liu)动性,当下的小盘成长行情或将进一步加强,而本身弹性更大的(de)北交(jiao)所(涨停限制30%,下同)和(he)科创板(20%),相比主板(10%)或(huo)表现出更大的(de)优势。行业关注自(zi)主可控,包括电子(算力、半导体设备、芯片)、信息(xi)化(数据库、操作系统)、能源化工(gong)(新疆煤化工+新材料)、通信(算力服务+卫星通信)。
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