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久久99精品久久久久久水蜜桃 1、基本面:港股(gu)较A股业绩增速更(geng)强,A股消费+制造+周期,港股更偏科(ke)技互联网,受价格下行的影(ying)响较小。近两(liang)年来港股业绩增速显著强于A股,2024年全部(bu)港股归母净利润同比(bi)10.2%,显著高于全部A股的(de)-3%,剔除金融后港股2024净利润同比11.7%,同样高于(yu)全A(非金(jin)融)的-13%。究其原因(yin)我们认为A股业绩疲弱主要受价(jia)格(ge)因素拖累(lei),核(he)心在于A股的行业特征,从剔除金融的净利润占比来看,2024年A股主要集中在周(zhou)期(石化(hua)14%、煤炭6%),消费(食饮8%、医药6%),制造业(ye)(汽车5%、电子5%、电力设备4%)等,这些行业基本面受价格因素影响更大,价格下行压(ya)缩毛(mao)利,进而(er)影响盈利表现。相比之下,港(gang)股除金融外,行业主要(yao)集中于(yu)周期(石化20%)和科技行业(传媒13%、通信(xin)12%),且更(geng)偏向于互联网、信(xin)息(xi)服务等细分(fen)领域(yu),包括腾讯、网易、美团等互联网巨头,消费、制造(zao)等行业占(zhan)比不高,行业属性导致了港股业(ye)绩受价格下行(xing)的影响更小。历史上看(kan),由于(yu)A股行业(ye)结构更偏传统经济(ji),因此对价格更敏感,PPI下行区间往往对应港股较A股业绩更优(you),典型如16Q4-19Q4,PPI同比从5.5%降(jiang)至-0.5%,同期全(quan)A净利润同比从5.4%小幅升至5.5%,全部港股从(cong)-3%升至12%,二者增速差从8pct降至-6pct。即将通车!二🧡🩳🩰👙🍈、市场下行风险的思考:稳定资本市场“隔离墙”能够基本隔绝大部分短传导链条的宏观风险。当前市场主要的下行风险😻🩳,只能是长传导链条的风险。可能是美国经济下行超预期💯💝,强化全球衰退预期,进而A股供需格局改善拐点可能推后。另外,中国全球竞争力提升的验证过程,也是乐观预期发酵的过程🧄。而预期提升🧡、市场上涨后🍌👢,验证的容错会有所降低🍑💖,也可能成为扰动的来源🥑👙🥻👘。
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