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2025-06-28
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无码人妻精品一区二区三区99不卡分化中的收敛:通胀回(hui)归A股较港股业绩占优,美联储降息预期影响港股表现。20年(nian)末至21年初核心资产行情进入白热化,尤其港股(gu)表(biao)现更(geng)为强(qiang)势,AH溢价指数从20/10高点149降至21/2的130。而在21年春节后(hou),核心资产泡沫(mo)破灭,港股在(zai)美联储加息预(yu)期升温的背景下持续下跌,恒生指数21年全(quan)年下跌(die)-14%。A股则在新能源和通胀推动(dong)的资(zi)源品行情下(xia)重启上行通道,万得全A全年上涨(zhang)9%,结构上电力设备领涨,此外有色金属、煤炭、化工、钢铁等周期(qi)资源品受(shou)通胀上行影响(xiang),同样涨幅居前,AH溢价指数从130升至149。由于行业属性导致通胀环境对A股业绩影响(xiang)更大,21年PPI同比从-0.4%升至高点13.5%,全A(非金融)净利润增速从20年3.4%大幅升至21年的25%,港股21年全年净利(li)润增(zeng)速21%,通胀回归带来A股相较港股业绩的优势放大,是21年A、H行情分(fen)化的(de)重要原因之一。当前(qian)来看,关注通(tong)胀回归的节奏(zou)和幅(fu)度,若价格水平快速回升,A股(gu)业绩优势放大,有(you)望相对港股走(zou)强(qiang),但短期概率(lv)不大。此外,关注(zhu)美联储降息预期,若降(jiang)息时点持续延后,海外流动(dong)性趋(qu)紧对(dui)港股冲击更大,可能出现A股(gu)涨(zhang)港股跌的分(fen)化(hua)收敛。。
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