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2025-06-29

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   日韩精品一区二区三区视频播放 上(shang)涨中的追赶:货币(bi)超预期宽松,A股在上涨中较港股弹性更大,当前(qian)货(huo)币“小步快跑”,关注后续降准降(jiang)息(xi)节奏(zou)及幅度。由于A股较港股散户投资者占比更高,因(yin)此对流动性和资金变化更为敏(min)感,AH溢价(jia)在上涨行情中收敛均发生在货币宽松区间,分别为14-15年和19年。(1)14-15年AH溢价收敛(lian)主要来自政策催化下A股走强。A股(gu)经历13年TMT牛市后,14年(nian)回(hui)调(diao)盘整,AH溢(yi)价(jia)指数从13年高点112降至14年7月89。之后的收敛主要(yao)来(lai)自政策催化,包括货币(bi)宽(kuan)松、地产(chan)放松(song)、 “互联(lian)网+”产(chan)业(ye)政策催化。其中货币方面,14/11央行意(yi)外降息开启(qi)牛市行(xing)情后,15年上半年货币宽松力度(du)进一步增大,央行2、4月两次降准,3、5月两次降息(xi);地产方面,14年6月开始地方陆续放松限购政策(ce),14年9月央行明确放松首套房认购标(biao)准;产业政策(ce)方面,3月两会上《**工作报告》明确(que)将制定“互联网+”行动计划列为全年工(gong)作重点。一系列政策催化下A股持续上涨,14/7-15/6万(wan)得全A涨超200%,同期恒生指数(shu)涨幅仅18%,对应       AH溢价指数从89上行至(zhi)140。(2)19年初内外部环境转好(hao),宽货币+宽信用,流动性宽松推动A股强势反弹。外部方(fang)面,得益于18/12中美两国领导人在(zai)G20的会面,进入2019年,中美贸易摩擦进入缓(huan)和(he)阶段;内部来看,18/11民企座谈(tan)会的召开稳定了企业(ye)家信心,推动了宽货(huo)币(bi)向宽信用的传(chuan)导,19/1央行两次全面(mian)降准,累计下调金融(rong)机构存款准备金(jin)率1个百分点。2/15,央行公布的1月社融新增4.64万亿(yi)元,大幅超出市(shi)场预(yu)期,带动A股迎来(lai)春季躁(zao)动行情。19/1-19/4万得全A最(zui)大(da)涨(zhang)幅40%,恒生指数(shu)20%,AH溢价指数(shu)从115升至128。当前来看,要出现上(shang)涨(zhang)中的(de)收敛需观测到货币(bi)宽松加码,今(jin)年以来货币政(zheng)策节奏上呈现“小步快跑(pao)”模(mo)式,后续要关注(zhu)货币宽松的持续性,即降准降息的节(jie)奏和力度。22岁中国游客从泰国豪华酒店21层坠楼身亡,生前最后对话曝光联储证券指出,2024年食品饮料板块业绩实现个位数的稳健增长,但(dan)营(ying)收和归母净(jing)利润增速均有放缓,显示需(xu)求(qiu)下滑(hua)压力仍存。以饮料(liao)、零食子行业为代(dai)表的结构性(xing)增长仍有亮点可寻(xun)。消费**政策值得期待,食饮(yin)消费结(jie)构升(sheng)级仍具潜力。
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