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精品久久久久久久久无忧传媒
2025-06-29
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展望2H25，我们对美股金融板块仍维持(chi)相对乐观，主要(yao)基于宏观层面经济预期相对稳定、中观(guan)层(ceng)面(mian)金融监管宽松态势、以及微观层面主要覆盖公司较为积极的(de)业绩指引(yin)或管理层态度。从基本面来看，1）海外投行交易业务有望继续保持较高的盈利水平，但伴随降息节奏放缓和关税政策反复，短期可能(neng)造成投资(zi)银行项目完成进度延后。2）资产管理方面，客户资金仍有望(wang)持续净流入，但高利率叠加资本市场波动环境下，客户(hu)资金可能优(you)先流入货币市(shi)场基金(jin)和债券基金，而费率相对较高的(de)股票基金可能继续(xu)承压，管理费收入增速可能(neng)放缓，龙头增(zeng)速或高于行业。另外，不排除下半年(nian)市场回调压力(li)，可能带来资管公司业绩表现为收入承压，造成盈(ying)利(li)短期扰(rao)动。3）支付清算层面，我们认为仍然持续(xu)受益(yi)于消(xiao)费者支出稳健增(zeng)长和(he)数(shu)字支付渗透率提(ti)升，清(qing)算龙头继续保持(chi)规模效应和网络效应，而产业链上的数字钱包/收(shou)单商则仍面临较(jiao)为(wei)激烈的市(shi)场份额竞争，以及用户增量瓶颈，需继续关注业务战略转型进展。从政策面来看，我们认为(wei)美(mei)国金融监管仍然维(wei)持宽(kuan)松态势不变，部分监管措施（如(ru)SLR改革(ge)）正处于讨论期。潜在的金融监管改革(ge)落地有助于释放银(yin)行资本金，我(wo)们建议密切关注6月美联(lian)储(chu)多德-弗兰克法案压力测试（DFAST）结果(guo)及对(dui)应银行(xing)的超额资本（excess capital）空间(jian)。伊朗再对以色列发动导弹袭击
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