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2025-06-28
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4 月以来的反弹行情中市场轮动混乱且缺乏主线，核心因(yin)宏观因素扰动市场预期：1）关税冲击(ji)下中美(mei)摩擦存在进一步升级可能(neng)，致使(shi)市场风险偏好受挫；2）关税影响下国内经济承压，企业盈(ying)利复苏节奏趋缓；3）地缘局势升温加剧市场不确定性；4）区别于第一轮科技(ji)重估逻辑，当前缺乏能催化(hua)行情展开的新叙事(shi)。在这(zhe)些因素的扰动下，市场预期偏弱，沪指超跌反弹后仅围绕关(guan)税冲击(ji)前位置(zhi)窄幅震荡，难以实现实(shi)质性突破；同时增量资金匮乏，一个直观的体现是融资余额未(wei)随指数修(xiu)复至关税冲击前的(de)水平。因此(ci)，当前市(shi)场处于存(cun)量博弈的状态，表现相对(dui)无序。而从短期来看，“电风扇”式的主题轮动仍将持续(xu)。
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