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2025-06-27
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1👚🩲、基本面:港股较A股业绩增速更强,A股消费+制造+周期🍍😈🥒,港股更偏科技互联网,受价格下行的影响较小💔。近两年来港股业绩增速显著强于A股🥝,2024年全部港股归母净利润同比10.2%🎒😠👄👝,显著高于全部A股的-3%🧡🥾💋🍋,剔除金融后港股2024净利润同比11.7%🍏😠,同样高于全A(非金融)的-13%。究其原因我们认为A股业绩疲弱主要受价格因素拖累,核心在于A股的行业特征,从剔除金融的净利润占比来看👠🧡,2024年A股主要集中在周期(石化14%🍈🥿🩲、煤炭6%),消费(食饮8%🥦🥒、医药6%),制造业(汽车5%👿👿🍏🍍、电子5%🩱、电力设备4%)等👜,这些行业基本面受价格因素影响更大,价格下行压缩毛利,进而影响盈利表现😻🥿🎒。相比之下🍑👙💔,港股除金融外,行业主要集中于周期(石化20%)和科技行业(传媒13%、通信12%),且更偏向于互联网👙🩳、信息服务等细分领域,包括腾讯、网易🥔、美团等互联网巨头,消费、制造等行业占比不高,行业属性导致了港股业绩受价格下行的影响更小🤍👚👚。历史上看,由于A股行业结构更偏传统经济,因此对价格更敏感,PPI下行区间往往对应港股较A股业绩更优🍆🎒🥿,典型如16Q4-19Q4👚🍌💓👛,PPI同比从5.5%降至-0.5%,同期全A净利润同比从5.4%小幅升至5.5%🍑,全部港股从-3%升至12%😡,二者增速差从8pct降至-6pct。中东危情48小时 以伊持续互袭
1、基本面:港股较A股业绩增速更强🥕🍍,A股消费+制造+周期💟👢👠🍑,港股更偏科技互联网,受价格下行的影响较小。近两年来港股业绩增速显著强于A股,2024年全部港股归母净利润同比10.2%,显著高于全部A股的-3%,剔除金融后港股2024净利润同比11.7%,同样高于全A(非金融)的-13%。究其原因我们认为A股业绩疲弱主要受价格因素拖累,核心在于A股的行业特征,从剔除金融的净利润占比来看,2024年A股主要集中在周期(石化14%💔🧡👠🥝、煤炭6%),消费(食饮8%💟🩲🥥🩱、医药6%),制造业(汽车5%🤍🥬、电子5%🍄、电力设备4%)等,这些行业基本面受价格因素影响更大💓,价格下行压缩毛利💯,进而影响盈利表现💞🤬👘🌽。相比之下👢💖,港股除金融外🥝💘,行业主要集中于周期(石化20%)和科技行业(传媒13%、通信12%)🤬,且更偏向于互联网👝🍑💌😻、信息服务等细分领域,包括腾讯👛💖💖、网易、美团等互联网巨头,消费🍎🌽、制造等行业占比不高💖🩱💞,行业属性导致了港股业绩受价格下行的影响更小。历史上看🍓😈🧅💝,由于A股行业结构更偏传统经济,因此对价格更敏感🍑🤍,PPI下行区间往往对应港股较A股业绩更优,典型如16Q4-19Q4,PPI同比从5.5%降至-0.5%,同期全A净利润同比从5.4%小幅升至5.5%,全部港股从-3%升至12%,二者增速差从8pct降至-6pct。
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