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2025-06-28
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2、估值:港股更便宜,结构上(shang)汽车、军工、电力设备、电子等行业较A股估(gu)值(zhi)更低。从估值绝对水平来看,多(duo)年(nian)来港股持续低于A股,截至6/13,万得全A PE(ttm,下同)19.3倍,上证指数(shu)14.6倍,沪深300 12.7倍,均显著高于恒生指数10.6倍,对比(bi)成长板块,创业板指(zhi)当前PE 31倍,高于恒生科技(ji)的20倍。从相对(dui)水平来(lai)看,今年港股两次行情启动时估值均处历史低位。年初恒(heng)生指(zhi)数PE 8.7倍,处近10年12%分位,同期万得(de)全A 17.5倍、35%分位,4月(yue)初经(jing)历(li)关税冲击的下跌后,恒生指数(shu)PE 8.9倍、17%分位,同期万得全A 17倍(bei)、24%分位。结构上(shang)看,取同在A、H两地上(shang)市的公司,通过整体(ti)法计算行业PE,并以“A股行业PE/港股行业PE-1”衡量某一行业A股相对港(gang)股的估(gu)值溢价,其中汽车(134%)、军(jun)工(107%)、电力设备(89%)、电子(81%)AH估(gu)值溢价(jia)更高,即(ji)港股相对A股更(geng)便宜(yi)。商贸零售(-43%)、家电(9%)、银行(12%)、有色金属(18%)、医药(23%)溢(yi)价较低。
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