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2025-06-29
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2、估值:港股更便宜(yi),结构上(shang)汽(qi)车、军工、电力设(she)备、电子等行业较A股估值更低。从估值绝对水平来看,多年来港(gang)股(gu)持续低于A股,截至6/13,万得全A PE(ttm,下同(tong))19.3倍,上证指数14.6倍,沪深(shen)300 12.7倍,均显(xian)著高于恒生指(zhi)数10.6倍,对(dui)比成长板块,创业板指当(dang)前PE 31倍,高于恒生科技的20倍。从相对水(shui)平来看,今年港股两次(ci)行情(qing)启动时估值均处历史低位。年初(chu)恒生指(zhi)数(shu)PE 8.7倍,处近10年12%分位,同期万得全A 17.5倍、35%分位,4月初经历关税冲击的下跌后,恒生指数PE 8.9倍、17%分位,同(tong)期万得全A 17倍、24%分位。结构上看,取同在A、H两地上市的公司,通过整体法(fa)计算行业PE,并以“A股行(xing)业(ye)PE/港股行业PE-1”衡量某一(yi)行业A股相对(dui)港股的(de)估值溢价(jia),其中汽车(134%)、军工(107%)、电力(li)设(she)备(89%)、电(dian)子(81%)AH估值溢价更高,即港股相对A股更(geng)便宜。商贸零售(shou)(-43%)、家电(9%)、银行(12%)、有(you)色金属(18%)、医(yi)药(23%)溢价较低。
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