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2025-06-28
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午夜免费视频下跌中的回落:美元走强,外资流出,高外资持股占比(bi)的港股较A股跌幅更深,当(dang)前概率(lv)不大。AH溢价在(zai)A股和港股均下跌的行(xing)情中收敛有两次典型(xing)案例,分别为23年和24年5-8月(yue)。背后原因(yin)类似,均为强(qiang)美元之下,外资加(jia)速流出中国资产,而外(wai)资占比更高的港股相比A股受影响更(geng)大(da),跌幅更深。(1)23年美联储处于加息周期,全年4次加息,美元指数从低位101升至107,10年期美债收益率从(cong)3.3%升至(zhi)4.98%,强美元叠加国(guo)内经济下行压力加大,外资加速流出,外(wai)资流出对外资持股占比更高的港股冲击更(geng)大,23年恒生指数下跌-13.8%,万得全A -5.2%,AH溢价指数从129升至151。(2)24年美国通胀持续(xu)高位,美联储不断推迟降(jiang)息时间,“higher for longer”预期(qi)下美(mei)元指数和美债利率持续高位(wei),外资也(ye)在24年(nian)5-8月加速流出中国权(quan)益市场,港股更为受挫,24年5-8月恒生指数跌-15%,万得全(quan)A -10%,AH溢(yi)价指数从133升至151。当前来看,美元(yuan)短期走强概率(lv)不大,若三季度美丽(li)大法案提高美国债务上限落地,预计将在未来10年(nian)增加3.3万(wan)亿(yi)美元的美国债务(wu),这意味着美国公共债务与GDP之比将从(cong)2024年的98%大幅增加至125%。且基于借(jie)新还旧的诉求以及美国财(cai)政部回补TGA账户需求,可能出现美债大幅增发的情况,市场对美国债务风险的担忧可能引发美元进一步走弱(ruo)。。
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