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2025-06-28
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令人擔(dān)憂(yōu)(you)的昰(shì) headline 通脹(zhàng)高企。經(jīng)濟(jì)學(xué)傢(jiā)預(yù)計(jì)週三消費(fèi)者價(jià)格漲(zhǎng)幅基本持平于 3.4%,遠(yuǎn)高于 2% 的目標(biāo)(biao)。以色列襲(xí)擊(jī)伊朗覈(hé)計劃(huà)后,中東(dōng)跼(jú)勢(shì)新(xin)的動(dòng)(dong)盪(dàng)構(gòu)成了新的(de)風(fēng)(feng)險(xiǎn),襲擊后油價已飇(biāo)陞(shēng)。
精品国在线观看视频在线播放 令(ling)人担忧的是 headline 通胀高企。经(jing)济学家预计周三消费者价格涨幅基本(ben)持(chi)平于(yu) 3.4%,远高于 2% 的目标。以色列袭击伊朗核计划后,中东局势新的动荡构成了新的风险,袭击后油价已飙升。摩托停放点遭人为纵火系谣言 1👢、基本面:港股较A股业绩增速更强🍉🩳,A股消费+制造+周期,港股更偏科技互联网,受价格下行的影响较小🍇🍊💘💝。近两年来港股业绩增速显著强于A股🍇,2024年全部港股归母净利润同比10.2%,显著高于全部A股的-3%🤬👄,剔除金融后港股2024净利润同比11.7%🍈,同样高于全A(非金融)的-13%。究其原因我们认为A股业绩疲弱主要受价格因素拖累🥔🩲💋,核心在于A股的行业特征🩲👅💗👄,从剔除金融的净利润占比来看,2024年A股主要集中在周期(石化14%👝🍈🥝、煤炭6%),消费(食饮8%、医药6%)😡,制造业(汽车5%🩰💓💖💛、电子5%、电力设备4%)等🥑,这些行业基本面受价格因素影响更大,价格下行压缩毛利,进而影响盈利表现👢💖🍄🎒。相比之下🩱🥭,港股除金融外,行业主要集中于周期(石化20%)和科技行业(传媒13%、通信12%)🍏👙🍉,且更偏向于互联网🤍、信息服务等细分领域💔🥬👜🍋,包括腾讯🍆、网易、美团等互联网巨头💝,消费🍓👜💌、制造等行业占比不高,行业属性导致了港股业绩受价格下行的影响更小。历史上看,由于A股行业结构更偏传统经济💯🍌,因此对价格更敏感🍏,PPI下行区间往往对应港股较A股业绩更优🍒🤬👞👄,典型如16Q4-19Q4,PPI同比从5.5%降至-0.5%🍄🥦👡,同期全A净利润同比从5.4%小幅升至5.5%🍇,全部港股从-3%升至12%🍏🍎🍎,二者增速差从8pct降至-6pct🤬👠🧄。
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