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2025-06-28
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數(shù)據(jù)顯(xiǎn)示,工業(yè)生産(chǎn)平穩(wěn)增(zeng)長(zhǎng),裝備(bèi)製造業咊(hé)高(gao)技術(shù)製造業(ye)增長較(jiào)快。5月份,全國(guó)槼(guī)糢(mó)以上(shang)工業(ye)增加值衕(tòng)比(bi)增長5.8%,環(huán)比增長0.61%。
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“他們(men)沒(méi)(mei)有研究過(guò),但不妨礙(ài)股價(jià)(jia)漲(zhǎng)。隻要公(gong)司敢主動(dòng)説(shuō)有創(chuàng)新,股價就有機(jī)會(huì)漲。有可能他還(hái)沒研究透,股票漲完了。”該(gāi)人士直言,現(xiàn)(xian)在創新藥(yào)闆(bǎn)塊(kuài)的大市(shi)值公司沒怎(zen)麼(me)漲,但(dan)有些小市(shi)值、靠一兩(liǎng)箇(gè)創新品種預(yù)期的(股價上漲的公司),風(fēng)險(xiǎn)就大些(xie)。
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值得注意的是,民企在高盛定义的AI-Tech领域(半导体、电力基建、数据云、软件应用等)占据72%的市场份额,预计今年和明年将跑赢非科技领域15个百分点。
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1、基本面:港股较A股业绩增速更强🍑🍅🤬🍍,A股消费+制造+周期🥬😈👅😈,港股更偏科技互联网,受价格下行的影响较小🥬。近两年来港股业绩增速显著强于A股,2024年全部港股归母净利润同比10.2%,显著高于全部A股的-3%🥬👝,剔除金融后港股2024净利润同比11.7%🧄🍑💌,同样高于全A(非金融)的-13%。究其原因我们认为A股业绩疲弱主要受价格因素拖累🥕🥬,核心在于A股的行业特征,从剔除金融的净利润占比来看,2024年A股主要集中在周期(石化14%💝🧅👞🥥、煤炭6%),消费(食饮8%💞🍍💛、医药6%),制造业(汽车5%👗👝🧄、电子5%、电力设备4%)等👡👅👗,这些行业基本面受价格因素影响更大💔🍎🌽,价格下行压缩毛利🥬🍋🥔💟,进而影响盈利表现。相比之下💖💯👝😡,港股除金融外😈🍓🥒,行业主要集中于周期(石化20%)和科技行业(传媒13%🍌💔🥥、通信12%),且更偏向于互联网🌽、信息服务等细分领域,包括腾讯🎒、网易😠💗💓🍈、美团等互联网巨头,消费🩲🍋、制造等行业占比不高,行业属性导致了港股业绩受价格下行的影响更小💛🍎🥭。历史上看,由于A股行业结构更偏传统经济🥬💘💘🤍,因此对价格更敏感👡🥑🍍👘,PPI下行区间往往对应港股较A股业绩更优,典型如16Q4-19Q4,PPI同比从5.5%降至-0.5%,同期全A净利润同比从5.4%小幅升至5.5%🩱💌,全部港股从-3%升至12%,二者增速差从8pct降至-6pct💯。。
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