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2025-06-28

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   日韩欧美国产偷亚洲清高 下跌中的回(hui)落:美元走强,外(wai)资(zi)流出,高外资持股占比的港股较A股(gu)跌幅更深,当前概率不大。AH溢价在A股和港股均下跌的行(xing)情(qing)中收敛有(you)两次典(dian)型案(an)例,分别为23年和24年5-8月。背后原因类似,均为强美元之下,外资加速流出中国资(zi)产,而外资占比更高(gao)的港股相(xiang)比A股受(shou)影响更大,跌幅(fu)更深。(1)23年美联(lian)储处于加息周期,全年4次加息,美元指(zhi)数从低位101升至107,10年期美债收益率从3.3%升至4.98%,强美元叠加国(guo)内经济下行压力加大,外资(zi)加速流出,外(wai)资流出对外资持(chi)股占比更高的港股(gu)冲击更大,23年恒生指数下跌-13.8%,万(wan)得全A -5.2%,AH溢价指数从129升至151。(2)24年美国通胀持续高位(wei),美联(lian)储不断推迟降息时间,“higher for longer”预期下美元指数和美债利(li)率持续高位,外资也在24年5-8月加速流(liu)出中国权益(yi)市场,港(gang)股更为受挫,24年5-8月恒生指数跌-15%,万得全A -10%,AH溢(yi)价(jia)指数从133升至151。当前来看(kan),美元短期走强概(gai)率不大(da),若(ruo)三季度美丽大(da)法案提高美国债务上限(xian)落地,预计将在未来10年增加3.3万亿美元的美国债务,这意(yi)味着美国公共债务与GDP之比将从2024年的98%大幅增加至125%。且基于借新还旧的诉求(qiu)以及美国财政部回补TGA账户需求,可(ke)能出现美债大幅(fu)增发的情况,市场对美国债(zhai)务风险的担忧可能引发(fa)美元进(jin)一步走(zou)弱。广东一工地附近发生山体滑坡数据显示,截至一季度末,企业年金基金建立企业数为16.82万家,参加职工3290.81万人,积累基金规模3.73万亿元🩱🩰🩰;投资资产净值3.70万亿元,建立组合数5892个🥬😈,近三年累计收益率为7.46%🤍🧡😻。同时🌽🍆,22家投管人组合收益👡🍑🥭,同样为近三年累计收益率口径🍅💋👘🍄。
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