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A级大胆欧美人体大胆666 地产行业能否继续改善仍存不确定性🍒🥕👛。本轮地产下行周期已经持续较长时间,当前出现短暂回暖趋势,但多类指标仍是负增长🥝,未来能否保持回暖态势,仍需观察。2025贵阳马拉松1、基本面:港股较A股业绩增速更强,A股消费+制造+周期,港股更偏科技互联网,受价格下行的影响较小🧅💘。近两年来港股业绩增速显著强于A股,2024年全部港股归母净利润同比10.2%🧅🍋🩳,显著高于全部A股的-3%🥥👗,剔除金融后港股2024净利润同比11.7%🩲🥒,同样高于全A(非金融)的-13%。究其原因我们认为A股业绩疲弱主要受价格因素拖累,核心在于A股的行业特征,从剔除金融的净利润占比来看🥿💝👗🩱,2024年A股主要集中在周期(石化14%💕、煤炭6%)🍎🍄💝👡🥑,消费(食饮8%、医药6%)🍒,制造业(汽车5%🍍👘🥦👄、电子5%🍋🍅、电力设备4%)等,这些行业基本面受价格因素影响更大🍇,价格下行压缩毛利,进而影响盈利表现。相比之下🤬,港股除金融外🩰,行业主要集中于周期(石化20%)和科技行业(传媒13%👡、通信12%),且更偏向于互联网💞😠、信息服务等细分领域,包括腾讯🥔、网易💖👿💔、美团等互联网巨头🥕💯,消费🧅🍎🧅👜、制造等行业占比不高🍅🍑🥿,行业属性导致了港股业绩受价格下行的影响更小👘。历史上看🤬👗👠💯,由于A股行业结构更偏传统经济💛🌽,因此对价格更敏感🍎💘👿💟,PPI下行区间往往对应港股较A股业绩更优😻💕,典型如16Q4-19Q4,PPI同比从5.5%降至-0.5%,同期全A净利润同比从5.4%小幅升至5.5%,全部港股从-3%升至12%,二者增速差从8pct降至-6pct。
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