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91夜色

2025-06-29

   91夜色 上涨中的追赶:货币超预期宽松,A股在上涨中较港股弹性更大,当前货币“小步快跑”,关注后续降准降息节奏及幅度。由于A股较港股散户投资者占比更高,因此对流动性和资金(jin)变(bian)化更为(wei)敏感,AH溢价在上涨(zhang)行情中收敛均发生在货币宽松区间,分别(bie)为14-15年和19年。(1)14-15年AH溢价收敛主要来自政(zheng)策催(cui)化下A股走强。A股经(jing)历13年TMT牛市后,14年回调盘整,AH溢价指数从13年高点112降至14年7月89。之后的收敛主要(yao)来自政策催化,包括货(huo)币宽松、地(di)产放松、 “互联网+”产业政策催化。其中(zhong)货币方面,14/11央行意外降息开启牛市行情后,15年上半年(nian)货币(bi)宽松力度进一步增大,央(yang)行2、4月(yue)两次降准,3、5月两次(ci)降息;地产方(fang)面,14年6月开始(shi)地方陆续放松限购政策,14年9月央行明确放松首套房认购标准;产业政策方面,3月两会上《**工(gong)作报告》明(ming)确将制定“互联网+”行动(dong)计(ji)划列(lie)为全(quan)年工作重点。一系列(lie)政策催化下A股持续上涨,14/7-15/6万得(de)全A涨超200%,同期(qi)恒生指数涨幅仅18%,对(dui)应       AH溢价(jia)指数从89上行至140。(2)19年初内外部环境转好(hao),宽货币+宽信用,流动性宽松(song)推动A股(gu)强势反弹。外部方面,得益(yi)于18/12中美两国领导人在G20的会面,进入(ru)2019年,中美贸易(yi)摩擦进入缓和(he)阶(jie)段;内部来看,18/11民企座谈会的召开稳定了企业家(jia)信心,推动了宽货币向宽信用的(de)传导,19/1央行两(liang)次全(quan)面降(jiang)准,累计下调金融机构存(cun)款准(zhun)备金率1个百分(fen)点。2/15,央行公布的(de)1月社融新增4.64万亿元(yuan),大幅超出市场预期,带动A股迎来春季躁动行情。19/1-19/4万得全(quan)A最大涨幅(fu)40%,恒生(sheng)指数20%,AH溢价指数从115升(sheng)至128。当前来看,要出现上涨中(zhong)的收敛需观测到货币宽松加码,今年以来(lai)货币政策节奏上呈现“小步快跑”模式(shi),后续(xu)要关注货币宽松的持续性,即降准降(jiang)息的节奏(zou)和力度。以色列全国紧急状态延至月底 上涨中的追赶:货币超预期宽松,A股在上涨中较港股弹性更大,当前货币“小步快跑”🥝👛,关注后续降准降息节奏及幅度👢。由于A股较港股散户投资者占比更高😡💞,因此对流动性和资金变化更为敏感,AH溢价在上涨行情中收敛均发生在货币宽松区间,分别为14-15年和19年👠🍊😡。(1)14-15年AH溢价收敛主要来自政策催化下A股走强🥕🍊。A股经历13年TMT牛市后🧅💓💔,14年回调盘整,AH溢价指数从13年高点112降至14年7月89。之后的收敛主要来自政策催化🥝🍏,包括货币宽松🩲、地产放松、 “互联网+”产业政策催化。其中货币方面,14/11央行意外降息开启牛市行情后,15年上半年货币宽松力度进一步增大👢💝🍅,央行2😠💔🥝、4月两次降准,3、5月两次降息💝💕;地产方面,14年6月开始地方陆续放松限购政策,14年9月央行明确放松首套房认购标准🩳;产业政策方面,3月两会上《**工作报告》明确将制定“互联网+”行动计划列为全年工作重点。一系列政策催化下A股持续上涨,14/7-15/6万得全A涨超200%,同期恒生指数涨幅仅18%,对应       AH溢价指数从89上行至140。(2)19年初内外部环境转好,宽货币+宽信用🍋🥔🥭👜,流动性宽松推动A股强势反弹。外部方面👚👗🍇💝🍆,得益于18/12中美两国领导人在G20的会面🥑💛🤬,进入2019年,中美贸易摩擦进入缓和阶段🥥;内部来看,18/11民企座谈会的召开稳定了企业家信心,推动了宽货币向宽信用的传导👄,19/1央行两次全面降准,累计下调金融机构存款准备金率1个百分点🌽🍅🥿。2/15🍎😻,央行公布的1月社融新增4.64万亿元,大幅超出市场预期,带动A股迎来春季躁动行情💗🩳💯🍍。19/1-19/4万得全A最大涨幅40%,恒生指数20%👅,AH溢价指数从115升至128。当前来看💯😻👢,要出现上涨中的收敛需观测到货币宽松加码👗👜💛,今年以来货币政策节奏上呈现“小步快跑”模式,后续要关注货币宽松的持续性,即降准降息的节奏和力度👄。
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