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91啦丨国产丨精品|综合

2025-06-28

   91啦丨国产丨精品|综合 2024年中央经济工作会议将“大力提振消费”列为首要任务,2025年**工作报告也多次提(ti)及消费,强(qiang)调实施提振消费专项行动,多(duo)渠道促进居(ju)民增收。雷军:小米YU7将于6月底发布 2024年中央经济工作会议(yi)将“大力提振消(xiao)费”列(lie)为首要任务(wu),2025年**工作报(bao)告也多次提及消费,强(qiang)调实施提振消费专项行动,多渠道促进居民增收。
   伊人久久大香线蕉综合色狠狠 2024年中央经济工作会(hui)议将“大力提振消费”列为首要任务(wu),2025年**工作报告(gao)也多次提及消费,强调实施提振消费专项行动,多渠道促进居民增收。雷军:小米YU7将于6月底发布 3、投资者结构:港股(gu)机构投资者占比更高,外资占比更高,美国债务风险扰动,美元走弱,外资寻求中国资产配置,港股较A股率先受益。截至2024Q4,A股投资者结构中散户占比66.7%,机构投资者占比1/3左右,其中外资占比5.8%。相比之下港股机构化(hua)程(cheng)度更深,根(gen)据港交所(suo)披露的最新数据(ju),2020年(nian)港股机构投资者占比(除做市商)达57%,其中海外机构投资者占比36%,海外个人投资者(zhe)占比5%,外资占比超(chao)40%。高外资占比也导致(zhi)港股相比A股更易受海外影响(xiang),历史上看AH溢价指数与美元走势高度相(xiang)同,美元走弱时A股相对港股溢价(jia)下行(xing),主因国际资(zi)本寻求中国资产(chan)配置,港股相比A股制度更为开放和便捷,由于没有外汇(hui)管制,监管规则与(yu)国际接轨,外资进入港股(gu)市(shi)场更便利,因此(ci)在外资加速流入中国权益市场时(shi),港股往往较A股更为受益。今年以来市场(chang)对美国债务风险担忧持续升温,尤其在特朗普公布对等(deng)关税后美元资产遭受大幅抛售和价格下跌,东稳西荡下外资加速流入中国市场(chang),港股凭借低估值(zhi)、业绩改善、更开放的金融体制(zhi)率先受益。从(cong)个股层面来看,同时在A、H上(shang)市的企业,外资(zi)机构持股占比越高,AH股溢(yi)价率(lv)越低(图表(biao)13)。典型如家电行业中,美的集团(tuan)外资持股占比68%(由于无法获(huo)取准确数据,这里以国际(ji)中介机构持股比例估算),AH股溢价率仅6%,而(er)海信(xin)家电外(wai)资持股比例偏低(di)25%,AH股溢价(jia)率也更高达到(dao)18%。
   伊人久久大香线蕉综合色狠狠 上任僅(jǐn)三箇(gè)月的卡尼正通過(guò)軍(jūn)事預(yù)算傳(chuán)遞(dì)明確(què)信號(hào):他的**將(jiāng)不衕(tòng)于以徃(wǎng)。在特(te)魯(lǔ)多執政期(qi)間(jiān),加挐(ná)大(da)國(guó)防(fang)開(kāi)支遠(yuǎn)低于北約(yuē)關(guān)鍵(jiàn)(jian)目標(biāo) ——GDP 的 2%,且**原計(jì)劃(huà)直到 2032 年才達(dá)標。卡尼剛(gāng)剛宣(xuan)佈(bù),**計劃在數(shù)月內(nèi)實(shí)現(xiàn)這(zhè)一(yi)目標,立(li)即撥(bō)欵(kuǎn)數十億(yì)美元用于採(cǎi)購(gòu)新軍事裝備(bèi)咊(hé)其他國(guo)防(fang)項(xiàng)目。汪苏泷沈阳演唱会大展鸿图上涨中的追(zhui)赶:货币(bi)超预期宽松(song),A股在上涨中较港股弹(dan)性更大,当前货币“小步快跑”,关注后(hou)续降准降息节(jie)奏(zou)及幅度(du)。由于A股(gu)较港股散(san)户投资者占比更高,因此对流动性(xing)和资(zi)金变化更为敏感,AH溢价在上(shang)涨(zhang)行(xing)情中收敛均发生在货币宽松(song)区(qu)间,分别为14-15年和19年。(1)14-15年AH溢价收敛主要来自政策催化下A股走强。A股经历13年TMT牛市后,14年回调盘整,AH溢价指数从13年高点112降至14年(nian)7月89。之后的(de)收敛主要来自政策催化,包(bao)括货币宽(kuan)松、地产放松、 “互联网(wang)+”产业政(zheng)策催化。其中货币方(fang)面,14/11央行意外降息开启牛市行情后,15年上半(ban)年货币宽松力度进一步增大,央行(xing)2、4月两次降准,3、5月两次降息;地(di)产方面,14年6月开始地方陆续放松限购政(zheng)策,14年9月央行明确放松首套房认购标准;产业政策方面(mian),3月两会上《**工作报告》明确将(jiang)制定“互联网+”行动计(ji)划列为全年工作重点。一系列政策催化下A股持(chi)续上涨,14/7-15/6万得全A涨超(chao)200%,同期恒生指数涨(zhang)幅仅18%,对应       AH溢价(jia)指数从89上行(xing)至140。(2)19年(nian)初内外部环境转好,宽货币(bi)+宽信用,流动性宽松推动A股(gu)强势(shi)反(fan)弹。外部(bu)方(fang)面,得益于18/12中美两国领导人在G20的会面,进入2019年(nian),中美贸易(yi)摩擦进入缓和阶段;内部来看,18/11民企座谈会(hui)的召开稳定了企业家(jia)信心,推动了(le)宽货币向宽信用的传导,19/1央行两次全面降准(zhun),累计下(xia)调金融机构存款准备金率1个百分点。2/15,央行公布的1月社融新增4.64万亿元,大幅超出(chu)市场预期,带动A股(gu)迎来(lai)春季躁动(dong)行情(qing)。19/1-19/4万得(de)全A最大(da)涨幅(fu)40%,恒生指数20%,AH溢价(jia)指数从115升至128。当前来看,要出现上涨中的收敛需观测(ce)到货币宽松加码,今年以来货币政策节奏上呈现(xian)“小步(bu)快跑”模式,后续要关注(zhu)货币宽松的持续性,即降准(zhun)降息的节(jie)奏和力度。
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