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在“电风扇”式的轮动行情中,把握高切低节(jie)奏是获取超额收益(yi)的关键,而当前(qian)创新药、新消(xiao)费(fei)等热门主题可能已经阶段性(xing)见顶。以创新药为例,近(jin)期板块的走强固然存(cun)在强基本面(mian)因素支撑,但也不乏资金面(mian)驱动——部分欠配创(chuang)新药的资金产生踏空焦虑,“FOMO”情绪成为行(xing)情阶段性加速的重要力(li)量(liang),板块演(yan)绎也从最初的核(he)心标的上涨到低位(wei)挖掘/后排套利标的普涨,呈现出阶(jie)段性见顶的信号。中长期维度来(lai)看,我们依(yi)然(ran)看好低利(li)率环(huan)境下创新药BD出海进入商业收(shou)获期,板块中枢上(shang)移,基(ji)本面优质的创新药标的将获得显著超额。但对于重(zhong)视时间成本的投资者而言,在短期波动思维下,板块的容错率随着交易拥挤度提升开始下降,在“守(shou)住胜(sheng)利果实”的心态下(xia),部分资金逐渐选择止盈。同时,新消费板块的成交额占(zhan)比也从高位回落,表明资金开始(shi)流(liu)出,选择性价比更(geng)高的方向。从近(jin)期算力通信、传媒修复、AI端侧开始活跃等现(xian)象(xiang)亦能够看出,部分资金已经有意愿进行高切低。
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