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国产精品亚洲专区在线观看上涨中(zhong)的追赶:货币超预期宽(kuan)松,A股在上涨中较港股弹性更大,当前货币“小步快跑”,关注后续降准降息节奏及幅度。由(you)于A股较港股(gu)散户投资者占比更(geng)高,因此对流动性和资金变(bian)化更为敏感,AH溢价在上涨行(xing)情中收(shou)敛均发生(sheng)在货币(bi)宽松区间,分别为14-15年和19年。(1)14-15年AH溢(yi)价收敛主要来自政(zheng)策催化下A股(gu)走强。A股经历(li)13年TMT牛市后(hou),14年(nian)回调(diao)盘整(zheng),AH溢价指数从13年(nian)高点112降至14年7月89。之后的收敛主要来自政策催化,包括货币宽松、地产放松、 “互联网+”产业政策催(cui)化。其中(zhong)货币方面,14/11央行意外降息开启(qi)牛市(shi)行情后,15年上半年(nian)货币宽松力度进一步增大,央行2、4月两次(ci)降准,3、5月两次降息;地产方面,14年6月开(kai)始地(di)方陆续放松限购政策,14年9月央行明确放松首套房认购标准;产业政策方面,3月两会(hui)上《**工作报告(gao)》明确将制(zhi)定“互联(lian)网+”行动计(ji)划列(lie)为全年工作重点。一系列政策催化下A股持续上涨,14/7-15/6万得全A涨超200%,同期恒(heng)生指数涨幅仅18%,对应(ying) AH溢价(jia)指数从89上行至140。(2)19年初内外部环境转(zhuan)好,宽货币+宽信用,流动性宽松推动A股强势反弹。外部(bu)方面,得益于18/12中(zhong)美两(liang)国领导人在G20的会面(mian),进入2019年,中(zhong)美贸易(yi)摩擦(ca)进入缓和阶段;内部来看,18/11民企座谈会的召开稳定了企业家信心,推动(dong)了宽(kuan)货币向宽信用的传导,19/1央行两(liang)次全面降准,累计下调金(jin)融机构存款准备金率1个百分点。2/15,央行公布的1月社融新增(zeng)4.64万亿元,大幅超出市场预期,带动A股(gu)迎来春季(ji)躁动行情。19/1-19/4万得全(quan)A最大涨幅40%,恒生指数20%,AH溢价(jia)指数从115升至128。当(dang)前来看,要出现(xian)上(shang)涨中的收敛需观测到货币宽松加码,今年以来(lai)货币政策节奏上呈现“小步快跑”模式(shi),后续要关注货币宽松(song)的持续性,即降准降息的节奏和力度。。
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