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2025-06-28
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小型亚洲精品国产第一综合99久久的应用层次比较广泛。抛光机设备 上涨中的追赶：货币超预期宽松，A股在上涨中较港(gang)股弹(dan)性更大，当前货币“小步快跑”，关注后续(xu)降准降息节奏及幅度。由于A股较港股散户投资者占比更高，因此对流动性(xing)和资(zi)金变化(hua)更(geng)为敏感，AH溢价(jia)在上(shang)涨行情中收敛(lian)均发生在货币宽松区(qu)间，分别(bie)为14-15年和19年。（1）14-15年AH溢价收敛主要来自政策(ce)催化下A股走强。A股经历(li)13年(nian)TMT牛(niu)市后，14年回调盘整，AH溢价指数从13年高点112降至14年7月89。之后的收敛主要来自政策催化，包括货币宽松、地产放松(song)、 “互联网+”产(chan)业政策(ce)催化。其中货币方面，14/11央行意外降息开(kai)启牛市行情后，15年上(shang)半年货币宽松力度进一(yi)步增大，央行2、4月两次降(jiang)准，3、5月两次降息；地产方面(mian)，14年6月开始地(di)方陆续放松限购政(zheng)策，14年9月央行明确放松首(shou)套房认购(gou)标准(zhun)；产业政策方面，3月两会上《**工作报告》明(ming)确将制定(ding)“互(hu)联网+”行动(dong)计划列为全年(nian)工作重点。一系列政策催化下A股持续上涨，14/7-15/6万得全A涨超200%，同期恒生(sheng)指数(shu)涨幅仅18%，对应 AH溢(yi)价指数从89上行至140。（2）19年初内外部环(huan)境转好，宽货币+宽信(xin)用(yong)，流动性宽松推动A股强(qiang)势反弹。外部方面，得益于18/12中美两国领导人在G20的会面，进(jin)入2019年，中美贸易摩擦(ca)进(jin)入缓和(he)阶(jie)段；内部来看，18/11民企座谈会的召开稳定(ding)了(le)企业家(jia)信心，推动了宽(kuan)货币向宽信用的传导，19/1央行两次全面降准，累计下调金融(rong)机构存款准备金率1个(ge)百(bai)分点。2/15，央行公布(bu)的1月社融(rong)新增(zeng)4.64万亿元，大幅超出市场预期(qi)，带动A股迎来春季躁动(dong)行情。19/1-19/4万得全(quan)A最大涨幅(fu)40%，恒生指数20%，AH溢价(jia)指数从115升至128。当前来看(kan)，要出现上涨(zhang)中的收敛需观测(ce)到(dao)货币宽(kuan)松加码，今年以来货币政策节奏(zou)上呈现“小步(bu)快跑”模(mo)式，后续要关注货币宽松的持续性，即降准降息的节(jie)奏和力度。
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