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2025-06-28
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国产午夜无码专区喷水上涨中的追赶:货币超预期宽松,A股在上(shang)涨中较港股弹性(xing)更大,当(dang)前(qian)货币“小步快跑”,关注后续降准降息节奏及幅度。由于A股较港股散户投资(zi)者占比更高,因此对(dui)流动性和资金变化更为敏感,AH溢价(jia)在(zai)上涨行情中收敛(lian)均发生在货币宽(kuan)松区间,分别为14-15年和19年。(1)14-15年AH溢价收敛主(zhu)要(yao)来自政策催化下(xia)A股走强。A股经历(li)13年TMT牛市后,14年回调盘(pan)整,AH溢价指数(shu)从13年高点112降至14年7月89。之后的收敛主要来自政策催化,包括货币宽松、地产放松、 “互联网+”产业政策催化。其中货币方面,14/11央行意外(wai)降息(xi)开启牛市行情(qing)后,15年上半年货币宽松(song)力度进一步增大,央行2、4月两次降准,3、5月两次降息;地产方面,14年6月开(kai)始(shi)地方陆续放松限购政策,14年(nian)9月央行明确放松首套房认购标(biao)准;产业(ye)政(zheng)策方面,3月两会上《**工作报(bao)告》明确将制(zhi)定“互联网+”行动计划列为全年工(gong)作(zuo)重点(dian)。一系列(lie)政策催化下A股持续(xu)上涨,14/7-15/6万得全A涨超200%,同期(qi)恒生指数涨幅仅18%,对应 AH溢价指数从89上行(xing)至140。(2)19年初内外部环境(jing)转好,宽货币+宽信用(yong),流(liu)动性(xing)宽松推动A股强势(shi)反弹。外部方面,得益于18/12中美两国领导人在G20的会面,进入(ru)2019年(nian),中美贸易摩(mo)擦进入缓和(he)阶段;内部(bu)来(lai)看,18/11民企座谈会的召(zhao)开稳定了企业家信(xin)心,推动(dong)了宽货币向宽信用的传导,19/1央行(xing)两(liang)次全面降准,累计下调金(jin)融机构存款准备金率1个百分点。2/15,央行公布(bu)的1月(yue)社融(rong)新(xin)增4.64万(wan)亿元,大幅超(chao)出市场预期,带(dai)动A股(gu)迎来春季躁动行情。19/1-19/4万得全A最大涨幅40%,恒(heng)生指(zhi)数(shu)20%,AH溢价指(zhi)数从115升至128。当前来看(kan),要出(chu)现上涨中的收敛需观测到货币(bi)宽松(song)加码,今年以来货币政策节奏上呈现“小步快跑”模式,后续要关注货币宽松的持续性(xing),即降准降息的节奏和力度。。
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