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2025-06-27
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1👢🍋🍊、基本面:港股较A股业绩增速更强💔,A股消费+制造+周期,港股更偏科技互联网,受价格下行的影响较小😡💘💕。近两年来港股业绩增速显著强于A股💝,2024年全部港股归母净利润同比10.2%🍓🍋🥭👚🩱,显著高于全部A股的-3%,剔除金融后港股2024净利润同比11.7%🧅,同样高于全A(非金融)的-13%。究其原因我们认为A股业绩疲弱主要受价格因素拖累🥻,核心在于A股的行业特征👛🌽🧡💞,从剔除金融的净利润占比来看🍋💞,2024年A股主要集中在周期(石化14%🥭、煤炭6%)🩲👢💗👞🍓,消费(食饮8%、医药6%),制造业(汽车5%、电子5%🍉、电力设备4%)等😈,这些行业基本面受价格因素影响更大🥑💟💌💔🍓,价格下行压缩毛利,进而影响盈利表现。相比之下😈💛💖🍎,港股除金融外🩱,行业主要集中于周期(石化20%)和科技行业(传媒13%🩲、通信12%)👅,且更偏向于互联网💝🩰、信息服务等细分领域,包括腾讯、网易🥿、美团等互联网巨头,消费👢、制造等行业占比不高,行业属性导致了港股业绩受价格下行的影响更小。历史上看,由于A股行业结构更偏传统经济,因此对价格更敏感😠🩱,PPI下行区间往往对应港股较A股业绩更优🥬,典型如16Q4-19Q4,PPI同比从5.5%降至-0.5%,同期全A净利润同比从5.4%小幅升至5.5%🍄👗🧄🥒,全部港股从-3%升至12%🍎🍊🥒💕,二者增速差从8pct降至-6pct🥿👞👚🍆。父亲是人间的山
1、基本面:港股较A股业绩增速更强🤍🧅,A股消费+制造+周期💞,港股更偏科技互联网💞👝,受价格下行的影响较小👜🧡。近两年来港股业绩增速显著强于A股,2024年全部港股归母净利润同比10.2%,显著高于全部A股的-3%👛🥦,剔除金融后港股2024净利润同比11.7%,同样高于全A(非金融)的-13%。究其原因我们认为A股业绩疲弱主要受价格因素拖累🍑👞,核心在于A股的行业特征🍉🩰,从剔除金融的净利润占比来看,2024年A股主要集中在周期(石化14%、煤炭6%)🥕,消费(食饮8%💛、医药6%)🧅💗,制造业(汽车5%、电子5%🥦😡、电力设备4%)等,这些行业基本面受价格因素影响更大,价格下行压缩毛利,进而影响盈利表现🍑💕🍎🥭。相比之下,港股除金融外,行业主要集中于周期(石化20%)和科技行业(传媒13%🥑🧅🥑、通信12%)🎒💟👛,且更偏向于互联网、信息服务等细分领域🥬👘,包括腾讯、网易、美团等互联网巨头,消费、制造等行业占比不高🩲👗💯,行业属性导致了港股业绩受价格下行的影响更小。历史上看🍑😡🩱,由于A股行业结构更偏传统经济,因此对价格更敏感👠🩲🥭👢🎒,PPI下行区间往往对应港股较A股业绩更优,典型如16Q4-19Q4🥑,PPI同比从5.5%降至-0.5%🤍🍊🩲,同期全A净利润同比从5.4%小幅升至5.5%,全部港股从-3%升至12%,二者增速差从8pct降至-6pct💔🥔👞。
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