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2、估值:港股更便宜,结构上汽车、军工、电力设备、电子等(deng)行业(ye)较(jiao)A股估值更低。从估值绝对水平来看,多(duo)年来港股持续低于A股,截至6/13,万得全A PE(ttm,下同)19.3倍,上证指数14.6倍,沪深300 12.7倍,均显(xian)著高(gao)于恒生指数10.6倍,对比成长(zhang)板(ban)块,创业板指当前PE 31倍,高(gao)于恒生科技(ji)的20倍。从相对水平来看,今年港股两次行(xing)情启动时估(gu)值均处历(li)史低(di)位。年初恒生指数PE 8.7倍(bei),处近10年12%分位(wei),同(tong)期万(wan)得(de)全A 17.5倍、35%分(fen)位,4月初经历关税(shui)冲击的下跌后,恒生(sheng)指数PE 8.9倍、17%分位,同(tong)期万得全A 17倍、24%分位。结构上看,取同在A、H两地上市的公司,通过整体法计算行业PE,并以“A股(gu)行业PE/港股行业PE-1”衡量某一行业A股相对港股的估值溢价,其中汽车(134%)、军(jun)工(107%)、电力设备(89%)、电子(81%)AH估值溢价更高,即(ji)港(gang)股相对A股更便(bian)宜。商贸零售(-43%)、家电(9%)、银行(12%)、有色金属(18%)、医药(yao)(23%)溢(yi)价较低。
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