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2025-06-28
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上任仅(jin)三个月的卡尼正通过(guo)军(jun)事预算传(chuan)递(di)明确信(xin)号(hao):他的**将(jiang)不(bu)同于以往。在特(te)鲁多执(zhi)政期间,加拿大(da)国防开支远低于(yu)北约关键目标 ——GDP 的 2%,且**原计划直到 2032 年才达标。卡尼刚(gang)刚宣布(bu),**计划在数月内实现这一(yi)目标,立即拨款(kuan)数(shu)十亿美元用于(yu)采购新军(jun)事装备和其他国(guo)防项目。
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日韩在线视频1、基本面:港股较A股业绩增(zeng)速更(geng)强,A股消费+制造+周期,港股更偏(pian)科技互联(lian)网,受价格下行的(de)影响较小。近两年来港(gang)股业绩(ji)增速显著强于A股,2024年全部港股归母净利润同比10.2%,显著高于全部A股的-3%,剔(ti)除(chu)金融后港股2024净利润同比11.7%,同样高于全A(非金融)的-13%。究其原因我们认为A股业绩疲弱主(zhu)要受价格因素拖(tuo)累,核心在于A股(gu)的行业特征,从(cong)剔除金融(rong)的净(jing)利(li)润(run)占比来看,2024年A股(gu)主要集中在周(zhou)期(石化14%、煤炭(tan)6%),消费(食饮(yin)8%、医药6%),制造业(汽车(che)5%、电子5%、电力设(she)备4%)等,这些行业基本面受价格因素影(ying)响更(geng)大,价格下行压缩毛(mao)利,进(jin)而影响盈(ying)利表现。相(xiang)比之下,港股除金融外,行业主要集中(zhong)于周期(石化20%)和科技行业(传媒13%、通信12%),且更偏向于互联网、信息服务等细分(fen)领(ling)域,包括腾讯、网易、美团等互联网巨头,消费、制造等行业占比不高,行业属性导致了港股业绩受价格下行的影响更(geng)小。历史上看,由于(yu)A股行业结构更偏传(chuan)统(tong)经济,因此对(dui)价格(ge)更敏感,PPI下行区间往往对(dui)应港股较(jiao)A股业绩更优,典型如16Q4-19Q4,PPI同比从5.5%降至-0.5%,同期全A净利(li)润同比从(cong)5.4%小幅升至(zhi)5.5%,全部港股从-3%升至12%,二者增(zeng)速差从8pct降至-6pct。。
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