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2025-06-29

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   激情综合色综合啪啪五月 上涨中的追赶:货币超预期宽松,A股在上涨中较港股弹性更大,当前货币“小步快跑”🍋👗🍆,关注后续降准降息节奏及幅度。由于A股较港股散户投资者占比更高,因此对流动性和资金变化更为敏感,AH溢价在上涨行情中收敛均发生在货币宽松区间👗💝🍋,分别为14-15年和19年。(1)14-15年AH溢价收敛主要来自政策催化下A股走强。A股经历13年TMT牛市后🍉🎒🌽🥕,14年回调盘整🍆,AH溢价指数从13年高点112降至14年7月89😈👞。之后的收敛主要来自政策催化💕🥥🍉,包括货币宽松🍇、地产放松、 “互联网+”产业政策催化🍍🍒。其中货币方面💕👅💞,14/11央行意外降息开启牛市行情后,15年上半年货币宽松力度进一步增大🍓💝,央行2🍉、4月两次降准,3🍉🍎、5月两次降息;地产方面👄👘,14年6月开始地方陆续放松限购政策,14年9月央行明确放松首套房认购标准🍄💛👞;产业政策方面,3月两会上《**工作报告》明确将制定“互联网+”行动计划列为全年工作重点。一系列政策催化下A股持续上涨,14/7-15/6万得全A涨超200%🩱,同期恒生指数涨幅仅18%,对应       AH溢价指数从89上行至140💋。(2)19年初内外部环境转好🍊🩱👛👢🩱,宽货币+宽信用,流动性宽松推动A股强势反弹🍍🥾。外部方面👞💔👞🥬👝,得益于18/12中美两国领导人在G20的会面,进入2019年😡🍇🥔👘,中美贸易摩擦进入缓和阶段💌👄;内部来看,18/11民企座谈会的召开稳定了企业家信心🥭🎒🍏,推动了宽货币向宽信用的传导💋😡🍎🩰,19/1央行两次全面降准🍏👡,累计下调金融机构存款准备金率1个百分点。2/15💘,央行公布的1月社融新增4.64万亿元💯💟👢💋🥭,大幅超出市场预期💖,带动A股迎来春季躁动行情🩰👗💔。19/1-19/4万得全A最大涨幅40%👡,恒生指数20%,AH溢价指数从115升至128👛🤬。当前来看🌽,要出现上涨中的收敛需观测到货币宽松加码💋👘,今年以来货币政策节奏上呈现“小步快跑”模式,后续要关注货币宽松的持续性,即降准降息的节奏和力度。22岁中国游客从泰国豪华酒店21层坠楼身亡,生前最后对话曝光聯(lián)儲(chǔ)(chu)證券(quan)指齣(chū),2024年食品飲(yǐn)料闆(bǎn)塊(kuài)業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)箇(gè)位數(shù)的(de)穩(wěn)健增長(zhǎng),但營(yíng)收咊(hé)歸(guī)母淨(jìng)利(li)潤(rùn)增速均有(you)放緩(huǎn),顯(xiǎn)示(shi)需求下滑壓(yā)(ya)力仍存。以飲料、零食子(zi)行業爲(wèi)代錶(biǎo)的(de)結(jié)構(gòu)性增長仍(reng)有(you)亮點(diǎn)可尋(xún)。消費(fèi)**政筴(cè)值得期待,食(shi)飲消費結構陞(shēng)級(jí)仍具潛(qián)力。
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