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2025-06-27
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国产亚洲一级片黄色一级视频毛片 1💗👢👜、基本面:港股较A股业绩增速更强,A股消费+制造+周期,港股更偏科技互联网,受价格下行的影响较小。近两年来港股业绩增速显著强于A股🥝💞🍈,2024年全部港股归母净利润同比10.2%,显著高于全部A股的-3%,剔除金融后港股2024净利润同比11.7%,同样高于全A(非金融)的-13%。究其原因我们认为A股业绩疲弱主要受价格因素拖累👡,核心在于A股的行业特征👚🍎🩱💘💝,从剔除金融的净利润占比来看🥻🥬,2024年A股主要集中在周期(石化14%💔😈💓🩳、煤炭6%)💔💌,消费(食饮8%💓、医药6%),制造业(汽车5%👛🧡😈、电子5%、电力设备4%)等😈🩲,这些行业基本面受价格因素影响更大👘,价格下行压缩毛利🎒🥑,进而影响盈利表现👄。相比之下,港股除金融外💘,行业主要集中于周期(石化20%)和科技行业(传媒13%💛🍊🌽、通信12%),且更偏向于互联网、信息服务等细分领域🩳👛🍆,包括腾讯💔🍑👡💌、网易、美团等互联网巨头🍒👚🤍,消费、制造等行业占比不高,行业属性导致了港股业绩受价格下行的影响更小。历史上看🎒,由于A股行业结构更偏传统经济🥾👗💯,因此对价格更敏感,PPI下行区间往往对应港股较A股业绩更优,典型如16Q4-19Q4,PPI同比从5.5%降至-0.5%,同期全A净利润同比从5.4%小幅升至5.5%,全部港股从-3%升至12%,二者增速差从8pct降至-6pct👜。对阵拜仁替补出场,周通成首位在新世俱杯出场的中国球员【中观(guan)·景(jing)气(qi)】5月出口同比增幅收窄,各类(lei)挖(wa)机销量同比(bi)增幅收窄。本周景气改善的领域主(zhu)要有:1)黄(huang)金、白银期现价格(ge)上行(xing),工业金属库存多数下行;2)TMT持(chi)续高(gao)景(jing)气,DDRM价格上行,5月汽(qi)车(che)包括底(di)盘出口同比增幅扩大;3)5月汽车包括底盘出口同比增幅(fu)扩大(da)。后续关注景气较高或(huo)有改善的存储器(qi)、集成(cheng)电路、有色、汽车等。
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