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1、基本面:港股较A股业绩增速更强🍑🥒🥝,A股消费+制造+周期,港股更偏科技互联网,受价格下行的影响较小。近两年来港股业绩增速显著强于A股,2024年全部港股归母净利润同比10.2%,显著高于全部A股的-3%,剔除金融后港股2024净利润同比11.7%👿🌽🧡🍎,同样高于全A(非金融)的-13%🩱。究其原因我们认为A股业绩疲弱主要受价格因素拖累,核心在于A股的行业特征🩰👄,从剔除金融的净利润占比来看,2024年A股主要集中在周期(石化14%🥭👡🩳、煤炭6%)👗👛🧅💟,消费(食饮8%🌽🍒、医药6%),制造业(汽车5%😈🥦🥦、电子5%🍒🥦👙🥭🧡、电力设备4%)等,这些行业基本面受价格因素影响更大,价格下行压缩毛利🩳💖,进而影响盈利表现。相比之下,港股除金融外👘😻🥑🥿,行业主要集中于周期(石化20%)和科技行业(传媒13%🍈🍑、通信12%),且更偏向于互联网🍉🍋🤬、信息服务等细分领域,包括腾讯🍈🥬、网易、美团等互联网巨头🥻🥬💋👗,消费👡🥔🍑、制造等行业占比不高💓🥻,行业属性导致了港股业绩受价格下行的影响更小。历史上看,由于A股行业结构更偏传统经济🥥,因此对价格更敏感,PPI下行区间往往对应港股较A股业绩更优👜🥿,典型如16Q4-19Q4,PPI同比从5.5%降至-0.5%,同期全A净利润同比从5.4%小幅升至5.5%,全部港股从-3%升至12%,二者增速差从8pct降至-6pct。海口市领导配偶、成年子女及其配偶,受邀参加廉政教育
1🥔💔、基本面:港股较A股业绩增速更强,A股消费+制造+周期👙🍏💘,港股更偏科技互联网,受价格下行的影响较小。近两年来港股业绩增速显著强于A股,2024年全部港股归母净利润同比10.2%,显著高于全部A股的-3%,剔除金融后港股2024净利润同比11.7%,同样高于全A(非金融)的-13%💖。究其原因我们认为A股业绩疲弱主要受价格因素拖累🍉😈😈,核心在于A股的行业特征🥦🍈,从剔除金融的净利润占比来看💕🍋🍑😻🍎,2024年A股主要集中在周期(石化14%🍍、煤炭6%),消费(食饮8%、医药6%),制造业(汽车5%🍊👅、电子5%、电力设备4%)等,这些行业基本面受价格因素影响更大,价格下行压缩毛利💕👜👛,进而影响盈利表现。相比之下🍑,港股除金融外💞🥾💌,行业主要集中于周期(石化20%)和科技行业(传媒13%、通信12%)🎒🩰💯🍈,且更偏向于互联网、信息服务等细分领域👝,包括腾讯、网易🥔、美团等互联网巨头🌽🍄👜,消费💌🩳💖🍑、制造等行业占比不高,行业属性导致了港股业绩受价格下行的影响更小。历史上看🍋💟🍎,由于A股行业结构更偏传统经济💛🩳💔,因此对价格更敏感🧅💔🩲,PPI下行区间往往对应港股较A股业绩更优,典型如16Q4-19Q4,PPI同比从5.5%降至-0.5%💔,同期全A净利润同比从5.4%小幅升至5.5%,全部港股从-3%升至12%,二者增速差从8pct降至-6pct。
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