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久久窝窝国产精品午夜看片

2025-06-28

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   欧美日韩一区二区三区色综合1、基本面:港股(gu)较A股业绩增速更强,A股消费+制造+周期,港股更偏科技互联网,受价(jia)格下行的影响较(jiao)小。近两年来港股业绩增速显著强(qiang)于A股,2024年全部港股归母净利润同比10.2%,显著高于全部A股的(de)-3%,剔除金融后港股2024净利润同比11.7%,同样高于(yu)全A(非金融)的-13%。究其原因我们认为(wei)A股业绩疲弱主要受价格因素拖累,核心在(zai)于A股的行业特征,从剔除金(jin)融的净利(li)润占比来看,2024年(nian)A股主要集中在周期(石化14%、煤炭6%),消(xiao)费(食饮(yin)8%、医药6%),制造业(汽车5%、电子5%、电(dian)力(li)设备4%)等,这些行业基本面受价格因素影(ying)响更大,价格下行压缩毛利,进而(er)影(ying)响盈利表现。相比之下,港股除(chu)金融外,行业主要集中于周期(石(shi)化20%)和科技(ji)行业(传媒13%、通信12%),且更偏(pian)向于互联(lian)网、信息服务等细分领域,包括腾讯、网易、美团等互联网巨头,消费、制造等行业占比不高,行业属性导致了港股业绩受价格下行的影响更小。历史上看,由于A股行业结构更偏传统经济,因此对(dui)价格更敏感,PPI下行区间往(wang)往对应港股(gu)较(jiao)A股业绩(ji)更优,典型如16Q4-19Q4,PPI同比(bi)从5.5%降至-0.5%,同期全A净利润同比从5.4%小幅升至(zhi)5.5%,全部港股从-3%升至(zhi)12%,二者增速差从8pct降至-6pct。。
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