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亚洲精品久久久97精品久久久久亚洲午夜上涨中的追赶:货(huo)币超预期宽松,A股(gu)在上涨中较港股弹性更大,当前货币“小步快跑”,关注后续降准降息节奏及幅度。由(you)于A股较港股散户投资者(zhe)占比更高,因此对流动性和资金变化(hua)更为敏感,AH溢价(jia)在上涨行情(qing)中收敛均发生(sheng)在货币宽松(song)区间,分别为14-15年和19年。(1)14-15年AH溢(yi)价(jia)收敛主要来自(zi)政策催化下A股走(zou)强。A股经历13年(nian)TMT牛市后,14年回调盘整,AH溢价指数从13年高点112降至14年7月89。之后(hou)的收敛主要来自(zi)政策催化,包括货(huo)币宽松、地产放松、 “互联网+”产(chan)业政策催(cui)化。其中(zhong)货币方(fang)面,14/11央行意外(wai)降息开启牛市行情(qing)后,15年上半年货币宽松力度进一步增大,央行2、4月两次降准,3、5月两次降息;地产方面,14年6月开始地方陆续放松限(xian)购政策,14年9月央行明确放松首套房认购标准;产业政策方面,3月(yue)两会上《**工作报告(gao)》明确(que)将制定“互联网+”行动计划列(lie)为全年工作重点。一系列政策催(cui)化下A股持续(xu)上涨,14/7-15/6万得全A涨超200%,同期恒生指数(shu)涨幅(fu)仅18%,对应 AH溢价(jia)指数从89上行(xing)至140。(2)19年初(chu)内外部(bu)环境转好(hao),宽(kuan)货币(bi)+宽信用(yong),流动性宽松(song)推动A股强势反弹。外(wai)部方面,得益于18/12中美两国领导人在G20的会面,进入2019年,中美(mei)贸易摩擦进入缓(huan)和阶(jie)段;内部来看,18/11民企座(zuo)谈会的召开稳定了企(qi)业家信心,推动了宽货币向宽信用的(de)传(chuan)导,19/1央行两次全面降准,累计下(xia)调金融机(ji)构存款准备金率1个(ge)百分(fen)点。2/15,央行公布的(de)1月社融新增4.64万亿元,大幅超(chao)出市场预期,带动A股迎来春季(ji)躁动行情。19/1-19/4万得全A最大涨(zhang)幅40%,恒(heng)生指数20%,AH溢价指数从115升至128。当(dang)前来看,要出现上涨中(zhong)的(de)收敛需观测到货币宽松加码,今年(nian)以(yi)来货币政策节奏(zou)上呈现“小步快跑”模式,后续要关注货币宽松的持续性,即(ji)降准降息的节奏和力度(du)。。
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