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2025-06-28
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瑞银投资(zi)银行中国股(gu)票策略研究主管王宗(zong)豪在(zai)报告中表示,欧洲投资者(zhe)群体中,更多投资者目(mu)前对中国从(cong)低配转为中性,一些投(tou)资者甚至超配,这在(zai)以(yi)前路演中几乎未见。
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99久久精品免费看国产下(xia)跌中的回落:美(mei)元走强,外资流出,高外资持股占比(bi)的港股较A股跌(die)幅(fu)更深,当前(qian)概率不大。AH溢价(jia)在A股和港股均下跌的行情(qing)中收敛有两次典型案(an)例(li),分别为23年和24年5-8月。背后原因类似,均为(wei)强美(mei)元之下,外资加速流出中国资产,而(er)外资占比更(geng)高的港股相比A股受影响更大,跌幅更深。(1)23年美联储处于加息周期,全(quan)年4次加息,美元指数从低(di)位101升至107,10年期(qi)美债收益率(lv)从(cong)3.3%升至4.98%,强美元叠加国(guo)内经济(ji)下行压力加大,外资加速流出,外资流出对外资持股占比更高的港股(gu)冲击更大,23年恒生指(zhi)数下跌-13.8%,万得(de)全A -5.2%,AH溢价(jia)指数从129升(sheng)至151。(2)24年美国通胀持续高位,美联储不断推迟降(jiang)息时间,“higher for longer”预期下美元(yuan)指数(shu)和美债利率持续高位,外资也在24年5-8月加速流(liu)出中国权益市场,港股更(geng)为受挫,24年5-8月恒生指数跌-15%,万得全A -10%,AH溢价指数从133升至151。当前来看,美元短期走强概率不大,若三季度美丽大法案提高美国债务上限落地,预计将(jiang)在未来(lai)10年增加3.3万(wan)亿美元的美国债务(wu),这意味着美国公共(gong)债务与GDP之比将从2024年的98%大幅增加至125%。且(qie)基于借(jie)新还旧的(de)诉求以及美国财政(zheng)部回补TGA账户需(xu)求,可(ke)能出现美债大幅增发的情况,市(shi)场对美国债(zhai)务风险的担忧可能引发美元进一(yi)步走弱。。
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