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上涨中的追赶:货币超预期宽松🍏,A股在上涨中较港股弹性更大,当前货币“小步快跑”🥒,关注后续降准降息节奏及幅度。由于A股较港股散户投资者占比更高,因此对流动性和资金变化更为敏感🍈💝🍊,AH溢价在上涨行情中收敛均发生在货币宽松区间,分别为14-15年和19年。(1)14-15年AH溢价收敛主要来自政策催化下A股走强。A股经历13年TMT牛市后🎒🍌👢🍇👘,14年回调盘整🍉💕👄🧅🤍,AH溢价指数从13年高点112降至14年7月89👄🌽。之后的收敛主要来自政策催化,包括货币宽松💯🥾、地产放松、 “互联网+”产业政策催化。其中货币方面👞,14/11央行意外降息开启牛市行情后,15年上半年货币宽松力度进一步增大,央行2😡🥦🧡🍅、4月两次降准💘👙,3👙🍋、5月两次降息;地产方面,14年6月开始地方陆续放松限购政策🍇👘🍈🍏,14年9月央行明确放松首套房认购标准💕🍄👄💔;产业政策方面,3月两会上《**工作报告》明确将制定“互联网+”行动计划列为全年工作重点。一系列政策催化下A股持续上涨,14/7-15/6万得全A涨超200%,同期恒生指数涨幅仅18%,对应 AH溢价指数从89上行至140。(2)19年初内外部环境转好💛,宽货币+宽信用,流动性宽松推动A股强势反弹🩰。外部方面,得益于18/12中美两国领导人在G20的会面🍇,进入2019年🥝💓,中美贸易摩擦进入缓和阶段🍄🧡;内部来看,18/11民企座谈会的召开稳定了企业家信心,推动了宽货币向宽信用的传导,19/1央行两次全面降准,累计下调金融机构存款准备金率1个百分点。2/15💌🥒,央行公布的1月社融新增4.64万亿元,大幅超出市场预期,带动A股迎来春季躁动行情。19/1-19/4万得全A最大涨幅40%,恒生指数20%💗💕,AH溢价指数从115升至128。当前来看,要出现上涨中的收敛需观测到货币宽松加码,今年以来货币政策节奏上呈现“小步快跑”模式,后续要关注货币宽松的持续性🍊🍒,即降准降息的节奏和力度🍇。汪小菲霸气护妻 群聊记录疑似曝光
上涨中的追赶:货币(bi)超预期宽松,A股在上涨中较港股弹性更大,当前货币“小(xiao)步快跑”,关注后续降(jiang)准降息(xi)节奏及幅度。由于A股较港股散户投资者占比更(geng)高,因此(ci)对流动性和资金变化更为(wei)敏感,AH溢价在上涨行情中(zhong)收敛均发生(sheng)在货币宽松区间(jian),分别为14-15年和19年(nian)。(1)14-15年(nian)AH溢价收敛主要来自政策催化下A股走强。A股经历13年(nian)TMT牛市后,14年(nian)回调盘(pan)整,AH溢价指数从(cong)13年高点112降至14年7月89。之(zhi)后的收(shou)敛主要来自政策催(cui)化,包括货币宽松、地产放松、 “互联网+”产业政(zheng)策催化。其中(zhong)货币方面,14/11央行意外降息(xi)开启(qi)牛市行情后,15年上半年货币宽松力度进一步增大,央行2、4月两次降准,3、5月两次降(jiang)息;地产方面,14年(nian)6月开始(shi)地方陆续(xu)放松限购政策,14年(nian)9月央(yang)行明确放松首套房认购(gou)标准;产业政策方面,3月两(liang)会上《**工作(zuo)报告》明确将制定“互联网+”行动计划列为全年工作重(zhong)点。一系列政策(ce)催化下A股持续(xu)上涨,14/7-15/6万得全A涨超200%,同期恒生指数涨(zhang)幅仅18%,对应 AH溢价指数(shu)从89上行至140。(2)19年初内外(wai)部环境转好,宽货币+宽信用,流动性宽松推(tui)动A股强势反(fan)弹。外部方面,得益(yi)于18/12中美两(liang)国领导人在G20的(de)会面,进入(ru)2019年(nian),中美贸易(yi)摩擦进入缓和阶段;内(nei)部来看,18/11民(min)企座谈会的召开稳定了企业家信心,推动了宽货币向宽信用的传导,19/1央行两次全(quan)面降准,累计(ji)下调金(jin)融(rong)机构存(cun)款(kuan)准(zhun)备(bei)金率1个百分点。2/15,央行公布的1月(yue)社融新增4.64万亿元,大幅超出(chu)市场预期,带动A股迎(ying)来春季躁动行情。19/1-19/4万得全A最大涨幅40%,恒生指数20%,AH溢(yi)价指数从115升(sheng)至128。当前来(lai)看,要出现上涨中(zhong)的收敛(lian)需观测到货币宽松加码,今年以(yi)来货币(bi)政策节(jie)奏上呈现“小步快跑”模(mo)式,后续要关注货(huo)币宽松的持续性,即(ji)降准降息的节奏和(he)力度。
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