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2025-06-27
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我们认为长期而言,日本存在人口减少与老龄化的挑战,本土消费体量有限,能够成功出海的(de)企业是天花板更高的企业。但短期来看(kan),关税政策下出口型企业有(you)更高的不确定性,日元若升值,则报表数字也会受到负面影(ying)响,短期市场将更加关注内需型企业。但整体而言,我们认(ren)为个股逻辑大于行业逻(luo)辑,内外需收入占(zhan)比并非决定性因素,海(hai)外占比高但基本面坚韧的企业依旧有投资机会。内(nei)需型企业中,能够适应消费者节约志向、能够在高通(tong)胀环境下(xia)有效进(jin)行成本控制的企业或有更好的表现。
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