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精品一区二区在线
2025-06-28
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分化中的收敛：通胀回归A股较港股业绩占优，美联储降息预期(qi)影响港股表现。20年末至21年初核心资产行情进入白热化，尤其港股表(biao)现更(geng)为强势，AH溢价指数从20/10高点149降至21/2的130。而(er)在21年春节后，核心资产泡沫破灭，港股在美联储加息预期升温的(de)背(bei)景下持续下跌，恒生指数21年全(quan)年下跌-14%。A股则在新能源和通胀推动(dong)的资源(yuan)品行情下(xia)重启上行通道，万得全A全年上涨9%，结构上电力设备领涨，此外有(you)色金属、煤炭(tan)、化工、钢铁等周期资源品受通胀上行影响，同(tong)样涨幅居前，AH溢价指数(shu)从130升至149。由于(yu)行业属性导致通胀环境对A股(gu)业绩影响更(geng)大，21年PPI同比从-0.4%升至高点13.5%，全A（非金融）净(jing)利润增速从20年3.4%大幅升至21年的25%，港股21年全年净利润增速21%，通胀回归带来A股相较港(gang)股业绩(ji)的优势放大，是21年A、H行(xing)情分化的(de)重(zhong)要原因之一。当前来看(kan)，关注通胀(zhang)回归的节奏和幅度，若价格水平快速回升，A股业绩优势(shi)放大，有(you)望相对港股走强(qiang)，但短期概率不大。此外，关注美(mei)联储降息预期，若降息时点持续延后，海外流(liu)动性趋紧对港股冲(chong)击(ji)更大，可能出现A股(gu)涨港股跌的分化收(shou)敛。台风“蝴蝶”致广东逾千镇街遭遇暴雨
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