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久久中文字幕
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2025-06-28
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展望A股后市,待相关事件充分消化后,或不必过度悲观。光大证券认为,近期国内政策仍积极发力🍒,预计后续政策仍将持续落地🍓🥒🍎👙。内外因素交织之下🥕👢🤍👢💋,预计指数6月整体将保持震荡。扩内需一直是近期国内政策的重点,未来有望持续迎来政策催化🥻,此外👝,消费行业业绩整体更具韧性,建议关注食品加工、专业服务、休闲食品等行业💟💋。
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6月14日,数(shu)据宝推出了一份《下周(zhou)再(zai)战3400点?》的小调查(cha)。从仓位动(dong)向来看,27%的(de)受访者本周(zhou)进行了“加仓”;20%的受访者进行了“减仓(cang)”;9%的受访者选择了“清仓”操作;其余45%持仓不动。
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1、基本面:港股较A股业绩增速更强,A股消费+制造+周期,港股(gu)更偏科技互联网,受价格下行(xing)的影响较小。近两年来港股业绩增速显著(zhu)强于A股,2024年全部港股归母净利(li)润同比10.2%,显(xian)著高于(yu)全部A股的-3%,剔除金融后港股2024净利润同比11.7%,同(tong)样高于全A(非(fei)金融)的-13%。究其原因我们认为A股业绩疲弱(ruo)主(zhu)要受价格因(yin)素(su)拖累,核心在于A股的行业特征,从剔除金融的净利润占比来看,2024年A股主要集中(zhong)在周(zhou)期(石(shi)化14%、煤炭6%),消费(食饮8%、医药6%),制造业(汽车(che)5%、电子5%、电力设备4%)等,这(zhe)些行业基本面受价(jia)格因素影响更(geng)大,价格(ge)下行压缩毛利,进而影响盈利表现。相(xiang)比(bi)之下,港股(gu)除金融外,行业主要集中于周期(qi)(石化20%)和科技行业(传媒13%、通信12%),且更偏向于(yu)互联网、信息服务等细分领域,包括腾讯、网易、美团等互联网巨头,消费、制造等行业占比不高,行业属(shu)性(xing)导致了港股业绩受价格下行的影响(xiang)更小。历史上看,由于(yu)A股行业结构更偏传统经(jing)济,因此对价格更敏感,PPI下行区间往(wang)往对应港股较A股业绩更优,典型如16Q4-19Q4,PPI同比从5.5%降至(zhi)-0.5%,同期全A净(jing)利润同(tong)比从5.4%小幅(fu)升至5.5%,全部(bu)港股从-3%升至12%,二者增速差从8pct降至-6pct。
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