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2025-06-27
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行业配置:维(wei)持(chi)哑铃配置思路,红利底仓(cang)+小盘成长。红利方面,在通胀尚未回归,价(jia)格低位运行的背景下,前(qian)端的收入和利润难以保证,但自由现金流充沛的企业,既可以延续其分红表现,也(ye)可以通过自由(you)现金流积累转化为新增的资本开支(zhi),获(huo)得ROE的(de)抬升(sheng),享受更多成长性。具体方向提供三个视角(jiao):①稳定(ding)视角下,关注(zhu)盈利和分红稳健的银行;受益于长久期价值和改革红利推升估(gu)值弹(dan)性的港(gang)口、公路;补贴(tie)政策推动下,兼(jian)具高股息+内销经(jing)营基本面延续改善的白电龙头。②改善视角下,关注受去库(ku)存和需求复苏支撑的工业(ye)金属;预期走(zou)出底部,高分(fen)红保障+经营稳健的白酒。③进攻弹性视角下,关注(zhu)存量项目进入收获(huo)期,自由现金流释放加速的电信运(yun)营商(shang)。小盘成长方面,货币宽松扩(kuo)张剩余(yu)流(liu)动性,小盘成长行情(qing)或将进一(yi)步加强(qiang),24/6剩余流动(dong)性(M2同比(bi)-社融存量(liang)(剔(ti)除股权融资和**债券)同比)触底-0.55%以(yi)来持续回升,截至25/5已上行(xing)至1.8%。叠(die)加(jia)央行优化两项支(zhi)持(chi)资本市场的货币政策工具、支持(chi)中央汇金(jin)公司发挥好类“平准基金”两项政策支持股市流动性,当(dang)下的小盘成(cheng)长行情或将进一步加强,而本身弹性更大的北交所(涨停限制(zhi)30%,下同(tong))和科创(chuang)板(ban)(20%),相比(bi)主板(10%)或表现出更大的(de)优势。行业关注自主可控,包括电(dian)子(算力、半(ban)导体(ti)设备、芯片)、信(xin)息化(数据库、操(cao)作系统)、能源化工(新疆煤化(hua)工+新(xin)材料)、通信(算力服务(wu)+卫星(xing)通信(xin))。
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