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2025-06-28
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1🍉、基本面:港股较A股业绩增速更强💝🥬👅👄,A股消费+制造+周期,港股更偏科技互联网👡👡🍅,受价格下行的影响较小。近两年来港股业绩增速显著强于A股,2024年全部港股归母净利润同比10.2%🩰,显著高于全部A股的-3%,剔除金融后港股2024净利润同比11.7%,同样高于全A(非金融)的-13%。究其原因我们认为A股业绩疲弱主要受价格因素拖累,核心在于A股的行业特征🥻,从剔除金融的净利润占比来看,2024年A股主要集中在周期(石化14%🥑🥻💞🥒、煤炭6%)🥾👿,消费(食饮8%👛👘🥦🤍、医药6%),制造业(汽车5%💓👡👢🩱、电子5%👅、电力设备4%)等,这些行业基本面受价格因素影响更大💕👛🍊,价格下行压缩毛利,进而影响盈利表现。相比之下,港股除金融外,行业主要集中于周期(石化20%)和科技行业(传媒13%🤍、通信12%)🍑😈🍒,且更偏向于互联网💯👗🥭👗、信息服务等细分领域,包括腾讯🥻👙、网易、美团等互联网巨头,消费🌽🥕😡👚、制造等行业占比不高,行业属性导致了港股业绩受价格下行的影响更小👠👠。历史上看👄,由于A股行业结构更偏传统经济,因此对价格更敏感,PPI下行区间往往对应港股较A股业绩更优👙,典型如16Q4-19Q4,PPI同比从5.5%降至-0.5%,同期全A净利润同比从5.4%小幅升至5.5%,全部港股从-3%升至12%,二者增速差从8pct降至-6pct。双航母在西太给美日"上强度" 中国福建舰又让韩国破防
1👠💓、基本面:港股较A股业绩增速更强,A股消费+制造+周期,港股更偏科技互联网🍇🩲🩰,受价格下行的影响较小。近两年来港股业绩增速显著强于A股,2024年全部港股归母净利润同比10.2%👝,显著高于全部A股的-3%,剔除金融后港股2024净利润同比11.7%,同样高于全A(非金融)的-13%。究其原因我们认为A股业绩疲弱主要受价格因素拖累,核心在于A股的行业特征,从剔除金融的净利润占比来看,2024年A股主要集中在周期(石化14%👠👘🥦🩳、煤炭6%)🍒🥝🥔,消费(食饮8%😡👛、医药6%)👡💖💌🍓🍇,制造业(汽车5%💟👝🧄、电子5%、电力设备4%)等,这些行业基本面受价格因素影响更大,价格下行压缩毛利,进而影响盈利表现🩰🥑。相比之下,港股除金融外,行业主要集中于周期(石化20%)和科技行业(传媒13%、通信12%),且更偏向于互联网、信息服务等细分领域👛,包括腾讯👚💟🧅🍉🧄、网易😡、美团等互联网巨头,消费💖🧡😻🌽、制造等行业占比不高,行业属性导致了港股业绩受价格下行的影响更小🥔🥿🍊🥕。历史上看,由于A股行业结构更偏传统经济,因此对价格更敏感💝💌👢,PPI下行区间往往对应港股较A股业绩更优🍎🥭🥾,典型如16Q4-19Q4🥭👝💛,PPI同比从5.5%降至-0.5%,同期全A净利润同比从5.4%小幅升至5.5%,全部港股从-3%升至12%,二者增速差从8pct降至-6pct。
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