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2025-06-28
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日韩午夜精品一区二区三区小说 1💗🍅、基本面:港股较A股业绩增速更强,A股消费+制造+周期,港股更偏科技互联网,受价格下行的影响较小🧅🩰👘👅。近两年来港股业绩增速显著强于A股👅💛,2024年全部港股归母净利润同比10.2%,显著高于全部A股的-3%,剔除金融后港股2024净利润同比11.7%,同样高于全A(非金融)的-13%💗🍄。究其原因我们认为A股业绩疲弱主要受价格因素拖累,核心在于A股的行业特征,从剔除金融的净利润占比来看,2024年A股主要集中在周期(石化14%、煤炭6%)🥿💌🥻🥔,消费(食饮8%、医药6%),制造业(汽车5%🍒🎒👛🥿、电子5%🥻🍎、电力设备4%)等,这些行业基本面受价格因素影响更大👚,价格下行压缩毛利💕🥔🎒,进而影响盈利表现🤬🍋💟💋💯。相比之下,港股除金融外👅💘,行业主要集中于周期(石化20%)和科技行业(传媒13%🍇🤍👜、通信12%)🥿,且更偏向于互联网🤬🥦💗、信息服务等细分领域🌽,包括腾讯、网易💘、美团等互联网巨头🍒🩲👞👗,消费、制造等行业占比不高👿👙👿🥑,行业属性导致了港股业绩受价格下行的影响更小。历史上看,由于A股行业结构更偏传统经济🥬🍈,因此对价格更敏感,PPI下行区间往往对应港股较A股业绩更优,典型如16Q4-19Q4🍓,PPI同比从5.5%降至-0.5%,同期全A净利润同比从5.4%小幅升至5.5%,全部港股从-3%升至12%🥾💟,二者增速差从8pct降至-6pct🍊💛👚。当现充朋友看mygo会有何反应然而,市场参与者已习惯了波动🥥💞🧡👠,而当冲突降级的言论开始出现时,与地缘政治相关的波动往往会迅速消退。即使周五尾盘股市下跌🥬👘,标普 500 指数超过 1% 的跌幅😠🥭🤍,无论从日内还是收盘来看🥬,都几乎无法阻止已实现波动率的收缩。只要市场继续对最新的头条风险危机有应对策略,持有波动率资产可能继续令人失望。
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