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2025-07-01 21:04:55 作者:牛山桂

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⚑ 流动性与资金供需:7月增量资金或有望温和净流入🥝👢,融资资金有望延续净流入。6月央行主动呵护流动性意愿较强👜🍌,资金面整体宽松💯👛😈,7月资金面有望维持宽松。美国一季度GDP降幅高于市场预期👢🥔,叠加美联储官员戴利释放鸽派信号🥒👛,市场对美联储7月降息预期有所升温🤬。6月股票市场可跟踪资金净流入👘🤍👞😻,各类增量资金相对均衡。资金供给端,新发偏股基金规模继续扩大💯🍏;市场震荡上行💌🎒🌽👝😈,ETF净赎回规模收窄;市场风险偏好有所改善,融资资金净流入规模扩大💕🥻。资金需求端,重要股东净减持规模扩大🧅🍊💝;IPO发行规模小幅回落,再融资规模持平前期,资金需求规模低位稳定🍄💋💝🧡。展望2025年7月,二级市场可跟踪资金有望继续温和净流入🍑💋🍄,结构上融资资金有望延续净流入💯。

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我们在中期策略报告中描述了本轮市场进入牛市阶段II🥑🤬👚,逻辑跟此前几次不同💖🧄💔👞。对于权重指数的逻辑是消灭高内在回报率股票👅,引发A股估值重估👢🥒💯🍏。2025年中国经济进入真正意义上的新常态🍏🥻🥑,总需求增速结束三年低迷和下行,进入增速稳定波动率降低的新时代,A股自由现金流收益率不断提升。而2018年以来🍆🥑,在经济结构调整和资产荒的大背景下,无风险利率持续下行👛,此后银行股股息率相对无风险利率利差收敛🍆🍏🍏,以及沪深300非金融建筑的自由现金流和SIRR相对无风险利率利差收敛下行对应的就是估值的提升🍉。据估算💝😈,沪深300指数总市值增幅在17~58%之间🩲🍏。此外,本轮增量资金的正反馈机制,不仅会对市场走势产生显著影响👛💛💯,也会对市场风格的演变起到关键作用。这个逻辑之下💓🥦💛,高质量类股票可能会估值修复和提升空间更大👅😠👜,是重要的选股方向

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