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4 月以来的(de)反(fan)弹行情中市场轮动混乱且缺(que)乏主线,核(he)心因宏观因素(su)扰动市场预期:1)关税(shui)冲击(ji)下中美摩擦存在进一步升级可能,致(zhi)使市场风险偏好受挫;2)关税影响下国内经济承压,企业盈利复苏节奏趋缓;3)地缘局势升温加剧市(shi)场不确定性;4)区别于(yu)第一轮科技重估(gu)逻辑,当(dang)前缺乏能催化行(xing)情展开的新叙事。在这些因素的扰动下,市场预(yu)期偏弱,沪指超跌反弹(dan)后仅围绕关税冲击前位置窄幅震(zhen)荡,难以实现实质性突破;同时(shi)增量资金匮乏(fa),一个(ge)直(zhi)观的体现是融资余额未随(sui)指(zhi)数修复至关税冲击前的(de)水平。因(yin)此(ci),当前(qian)市场处于存量博弈的(de)状态,表现(xian)相对无序。而从短期来看,“电(dian)风扇”式(shi)的主题轮动仍将(jiang)持续。
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