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2025-06-29
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4 月以来的反弹(dan)行情中(zhong)市场(chang)轮(lun)动混乱且缺(que)乏主线，核心因(yin)宏观因素扰动市场预期：1）关税冲击下中美摩擦(ca)存在进一步升级可能(neng)，致使市场风险偏好(hao)受挫；2）关税(shui)影响下国内经(jing)济承压，企业盈利复苏节奏趋缓(huan)；3）地缘局(ju)势升温加剧市场不确(que)定性；4）区别(bie)于第一轮科技(ji)重估逻辑，当前缺乏能催化行情展开的新叙事(shi)。在这些因(yin)素的(de)扰动下(xia)，市场预(yu)期偏弱，沪指超跌反弹后仅(jin)围绕关税冲击前位(wei)置窄(zhai)幅震荡，难以实现实质性突(tu)破(po)；同时增量资金匮乏，一个直观的体现(xian)是融资余额未随指数修(xiu)复至关税冲击(ji)前的水平。因此，当前市场处于存量博弈的状态，表(biao)现相对(dui)无序。而从短期来看(kan)，“电风扇”式的主(zhu)题轮动仍将(jiang)持续。
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